Deutsche Bank Türkiye Raporu

Deutsche Bank’ın Türkiye ekonomisi ve TCMB’nin politika adımları üzerine yaptığı detaylı analizi;

1. Faiz Oranları ve Para Politikası
   Kısa Vadeli Faiz Tahminleri:

• Faizlerin Sabit Kalması:Deutsche Bank, TCMB’nin yılın son iki ayına kadar politika faizini %50 seviyesinde sabit tutacağını öngörüyor.
• Faiz İndirimi: Kasım ve aralık aylarında TCMB’nin toplamda 500 baz puanlık iki ardışık faiz indirimi yaparak politika faizini %45’e düşürmesi bekleniyor.

Orta ve Uzun Vadeli Faiz Tahminleri:

• 2025 Sonu Tahmini: Deutsche Bank, 2025 yılı sonuna kadar TCMB’nin kademeli bir faiz indirimi politikası uygulayarak politika faizini %25 seviyesine düşüreceğini öngörüyor.

2. Enflasyon Tahminleri

Kısa Vadeli Enflasyon Tahminleri:

• Temmuz ve Ağustos Enflasyonu: Temmuz ve ağustos aylarında yönetilen fiyat artışları, akaryakıt, alkol ve tütünde otomatik vergi artışları ve kamu çalışanları ile emeklilere yapılan ücret artışları nedeniyle aylık enflasyonun yükseleceği tahmin ediliyor.

Enflasyon Eğilimleri:

• Dezenflasyon Süreci: Haziran ayında beklenenden daha iyi bir enflasyon rakamı ile Türkiye ekonomisinin dezenflasyon döngüsüne girdiği belirtiliyor. Ancak, para politikasının gevşetilmesi için henüz gerekli koşulların oluşmadığı vurgulanıyor.

3. Likidite ve Sıkılaştırma Önlemleri

• Likidite Sterilizasyonu: TCMB’nin, fazla TL likiditesini kalıcı olarak sterilize etmek için ek likidite sıkılaştırıcı önlemler alabileceği ifade ediliyor. Bu kapsamda, zorunlu karşılık oranlarının artırılması gibi önlemler öne çıkıyor.
• Parasal Koşullar: TCMB’nin, parasal koşullarda önleyici gevşemeyi önlemek amacıyla likidite sterilizasyonu araçları ve zorunlu karşılıklar üzerinden ücretlendirme oranlarını yükseltebileceği belirtiliyor.

4. Para Politikası Aktarım Mekanizması

• Aktarım Mekanizmasının Güçlendirilmesi: TCMB’nin para politikası aktarım mekanizmasının etkinliğini güçlendirmek için çeşitli adımlar atabileceği ifade ediliyor. Bu adımlar arasında:
• Yerel bankalarla yapılan döviz swap işlemlerinin geri alınması,
• Kotasyon yöntemiyle döviz swap limitlerinin düşürülmesi,
• Açık piyasa işlemlerinin temel fonlama kanalı haline getirilmesi bulunuyor.
• Karşılaşılan Zorluklar: Kredi büyümesinin yavaşlaması, bankacılık sektörünün karlılığı üzerindeki baskılar ve yerel bankaların offshore karşı taraflarla döviz türev işlemleri üzerindeki miktar limitleri nedeniyle bazı zorluklar yaşanabileceği ifade ediliyor.

5. Diğer Ekonomik Göstergeler ve Riskler

• Enflasyon Beklentilerinin Çıpalaması: Enflasyon beklentilerinin çıpalanması, iç talepteki yavaşlama ve KKM (Kur Korumalı Mevduat) hesaplarında önemli bir çözülmenin faiz indirim kararlarının arkasındaki faktörler olduğu belirtiliyor.
• Temkinli Duruş: TCMB’nin, temkinli duruşunu sürdüreceği ve fazla TL likiditesini kalıcı olarak sterilize etmek için ek likidite sıkılaştırıcı önlemler alabileceği ifade ediliyor.