Merkez Bankaları ekonomide büyümeyi teşvik etmek için faiz indirimi kararı alır. Faizler indiğinde borçlanma maliyetleri düşer tüketim ve yatırım harcamaları artar. Faiz oranları tahvil fiyatlarını da yakından ilgilendiriyor. Bildiğimiz gibi tahvilin faizi ve getirisi arasında negatif korelasyon bulunuyor. Yani faiz düştükçe tahvil fiyatları artıyor. Özetle, faiz oranları düştüğünde tahvillerin cazibesi artar, çünkü yatırımcılar mevcut sabit faizli tahvilleri yeni, daha düşük faiz oranlı tahvillere göre daha değerli bulur ve talep artar.
Merkez bankalarının faiz indirimleri genellikle kısa vadeli faiz oranlarını doğrudan etkiler. Ancak uzun vadeli tahvil faizleri, sadece mevcut faiz oranlarına değil, aynı zamanda gelecekteki enflasyon beklentilerine, ekonomik büyüme tahminlerine ve yatırımcıların risk algısına da bağlıdır.
Son günlerde ABD tahvil piyasası, özellikle Federal Rezerv’in faiz indirimi beklentileri ve ekonomik belirsizlikler etrafında şekilleniyor. Piyasada dikkat çeken ana unsur, getiri eğrisindeki hareketler.
Getiri eğrisi farklı vadelerdeki tahvillerin getirilerini gösteren bir grafiktir. Normal şartlarda, kısa vadeli tahvillerin getirisi düşükken, vadeler uzadıkça getiri oranı artması beklenir çünkü uzun vadeli tahviller daha fazla belirsizlik ve risk taşıdığı için daha yüksek getiriye sahiptir. Bu eğri aynı zamanda ekonominin sağlıklı büyüme yolunda olduğunu ve enflasyonun ılımlı olduğunu gösterir.
Genellikle ekonomik durgunluk beklentisi arttığında eğri tersine döner. 2000’li yılların başlarında teknoloji balonu patladığında, 2007 krizinde, 2019 covid salgınında ve en son 2022- 2024 yılları arasında 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirileri arasında fark negatife dönerek getiri eğrisinin bozulduğunu görüyoruz. Bu ters getiri eğrisi, 2024’ün Eylül ayına kadar devam etti ve 783 gün boyunca negatif kaldı. ABD tarihinde kaydedilen en uzun süreli ters getiri eğrisiydi.
Eylül 2024’te getiri eğrisi kısa bir süre önce normale döndü, yani uzun vadeli tahvil getirileri kısa vadeli tahvillere göre daha yüksek seyrediyor. Bu durum zaman zaman tekrar negatif bölgeye dönüyor ya da yatay seyrediyor.
Tarihsel olarak bakıldığında negatif getiri eğrisinden ortalama 12 ay sonra ekonomik durgunluk yaşanmış. Yani, 2024’te yaşanan bu uzun süreli ters eğrinin ekonomik sonuçları henüz tam olarak hissedilmemiş olabilir
ABD10 yıllık tahvil getirilerindeki düşüş, güvenli liman olarak tahvillere olan talebin arttığını ve ekonomik büyümenin yavaşlama sinyalleri verdiğini gösteriyor. FED’in 25 baz puanlık indirimi ve yıl sonuna kadar 100 baz puan fiyatlandı.
Bugün açıklanan ABD enflasyon verisi Şubat 2021’den beri en düşük seviyesine geriledi fakat aylık çekirdek enflasyon beklentinin üzerinde kaldı. Ulaştırma ve barınmada yapışkanlık devam ediyor. FED’in hedeflediği %2’ye ulaşması için bu verilerin katkısı gerekiyor. ABD piyasaları veriye ikna olmuş görünmüyor. 3,66’ya kadar yükselen 10 yıllık tahviller 3,63’e geriledi. Yatırımcılar, enflasyonun gelecekte nasıl şekilleneceği ve merkez bankasının bu duruma nasıl tepki vereceği konusunda belirsizlik yaşıyor. Kısa vadeliler yatay pozitif.
Tahvil piyasasında şu anki hareketlerin ana sebebi, enflasyonun hala Fed’in hedef seviyesinin üzerinde seyretmesi ve merkez bankasının faiz kararlarının piyasa üzerinde yarattığı belirsizlik olarak öne çıkıyor.
Yorumlar kapalı.