FED yetkilileri Salı günü düşük enflasyon hedeflerine daha yakın bir politika toplantısına giriyorlar, ancak faiz oranlarında ne kadar indirim yapacakları hala açık bir soru.
Bir haftalık enflasyon verisi, fiyat baskılarının 2021-22’deki yükselişlerinden bu yana önemli ölçüde hafifledi. Tüketici fiyatlarına ilişkin bir gösterge, 12 aylık enflasyonun Şubat 2021’den bu yana en düşük seviyede olduğunu gösterirken, toptan fiyat ölçümleri boru hattı fiyat artışlarının çoğunlukla kontrol altında olduğunu gösterdi.
Her iki okuma da Çarşamba günü bir faiz kararı ve merkez bankacılarının gelecekte işlerin nereye gittiğine dair güncellenmiş bir tahminle sona erecek olan Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında faiz oranında indirim yapılmasının önünü açmak için kesinlikle yeterliydi.
New Century Advisors’ın baş ekonomisti Claudia Sahm, Cuma günü CNBC’ye verdiği röportajda, “Son FED toplantısından bu yana iki ay daha iyi enflasyon verisi aldık” dedi. “Fed’in istediği buydu.”
Ancak soru şimdi FED’in ne kadar agresif davranması gerektiğine dönüyor. Merkez bankasının nereye gittiğine dair bir yol gösterici olan finans piyasaları yardımcı olmadı.
Geçtiğimiz haftanın çoğunda vadeli işlem piyasaları 25 baz puanlık bir faiz indirimi için odaklanmıştı. Ancak, CME Group’un FedWatch aracına göre, bu Cuma günü değişti ve tüccarlar 25 veya 50 baz puanlık bir indirime neredeyse eşit bir şansa geçtiler.
Sahm, FED’indaha büyük bir adım atması gerektiğini düşünenler arasında.
Enflasyon verileri “kendi başına bize önümüzdeki hafta 25 getirecekti, öyle de olması gerekiyordu ve bundan sonra bir dizi kesinti getirecek” dedi. “Federal fon oranı %5’in üzerindeydi, enflasyonla mücadele etmek için bir yıldan uzun süredir oradaydı. Bu mücadele kazanıldı. Yoldan çekilmeleri gerekiyor.”
Sahm, bunun, potansiyel işgücü piyasası çöküşüne bir zemin oluşturmanın bir yolu olarak 50 baz puanlık bir indirimle başlamak anlamına geldiğini söyledi.
“İşgücü piyasası [geçtiğimiz Temmuz’dan beri] zayıfladı,” dedi. “Yani sadece yeniden ayarlamanın bir yönü var. Biraz daha fazla bilgi edindik. Fed yetkililerinin bunu bir şekilde temizlemeleri, 50 baz puanlık bir indirim yapmaları ve sonra daha fazlasını yapmaya hazır olmaları gerekiyor.”
Enflasyona ilişkin güven
Enflasyon raporları, enflasyonu %2’ye düşürme mücadelesinin tam olarak bitmediğini gösteriyor, ancak en azından işler doğru yönde ilerliyor.
Tüm kalemlerin tüketici fiyat endeksi Ağustos’ta sadece %0,2 arttı ve tüm yıl enflasyon oranını %2,5’e getirdi. Gıda ve enerji hariç, çekirdek enflasyon %3,2’de kaldı, bu da Fed’in hedefinden çok daha uzakta.
Ancak, çekirdek gücün çoğu, Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun ev sahiplerine evlerini kiraya verirlerse ne alabileceklerini soran karmaşık “ev sahibi eşdeğer kira” ölçüsüyle desteklenen inatla yüksek barınma maliyetlerinden geldi. Toplam TÜFE ağırlığının yaklaşık %27’sini oluşturan ölçüt, bir yıl öncesine göre %5,4 arttı.
Devam eden baskılara rağmen, tüketici anketleri enflasyonun tamamen durdurulmasa bile bastırıldığına dair güveni gösteriyor. Michigan Üniversitesi’nin Eylül ayında yaptığı bir ankete yanıt verenler, önümüzdeki 12 ayda enflasyonun Aralık 2020’den bu yana en düşük seviye olan %2,7’de seyretmesini bekliyordu.
Tüm çeşitli enflasyon dinamiklerini hesaba katan FED Başkanı Jerome Powell, Ağustos ayı sonlarında enflasyonun %2’ye geri döneceğine dair “güveninin arttığını” söyledi.
Bu, istihdamı bırakıyor. Powell, Fed’in Wyoming, Jackson Hole’daki yıllık toplantısında yaptığı aynı konuşmada, Fed’in “işgücü piyasası koşullarında daha fazla soğumayı aramadığını veya hoş karşılamadığını” söyledi.
Fed’in iki işi var – istikrarlı fiyatlar ve sağlıklı bir işgücü piyasası – ve birincil misyon değişmek üzere görünüyor.
Sahm, “Powell, ‘daha fazla zayıflama, daha fazla soğuma istemiyoruz’ sözünü yerine getirmek istiyorsa, gerçekten buraya taşınmaları gerekecek, çünkü bu soğuma eğilimi iyi yerleşmiş durumda,” dedi. “Kesintiye uğrayana kadar, maaş bordrolarının aşağı doğru kaymaya ve [işsizlik] oranının yukarı doğru kaymaya devam ettiğini görmeye devam edeceğiz.”
Çeyreklik bir durum
Elbette, Fed’in gelecek haftaki toplantıda sadece çeyrek puan düşürmesi yönünde önemli bir duygu var, bu da merkez bankasının enflasyon konusunda hala yapması gereken daha çok iş olduğunu ve işgücü piyasası veya daha geniş bir ekonomik soğuma konusunda aşırı endişeli olmadığını yansıtıyor.
Jefferies’deki ABD ekonomisti Tom Simons, “Aslında odaklanmaları gereken anahtar nokta, yani politikayı normalleştirmeleri ve gerçekten sıkıntıda olan bir ekonomiye uyum sağlamaya çalışmamaları,” dedi. “Bence bu bakış açısını şu ana kadar ifade etmede çok iyi bir iş çıkardılar.”
Simons’ın tahmin ettiği çeyrek puanlık hareketle bile Fed’in daha sonra daha fazlasını yapmak için bolca alanı olacak.
Gerçekten de, piyasa fiyatlandırması, faiz oranlarının 2024 yılı sonuna kadar 1,25 puan düşebileceğini öngörüyor; bu, kıyaslama borçlanma maliyetlerini 23 yıldan uzun süredir en yüksek seviyelerinden (şu anda %5,25’ten %5,50’ye) düşürme konusunda bir aciliyet duygusunun göstergesi.
Simons, “Kesinti konusunda bu kadar temkinli olmalarının tek nedeni, enflasyonun geri geleceğinden endişe duymaları,” dedi. “Şimdi, [enflasyonun] şu anda geri gelmeyeceğini gösteren verilere dayanarak daha fazla güven duyuyorlar. Ancak potansiyel olarak değişen dinamikleri izlemek için çok dikkatli olmaları gerekiyor.”
Yorumlar kapalı.