SPK’nun, Son “Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber” Duyurusu Bağlamında Bir Deneme:
1. Hepimizin malumu olduğu üzere; yatırım fonları camiasında yoğun bir şekilde tartışılan 05.06.2026 tarihli HB ile kamuya duyurulan son SPK İlke Kararı ile;
• “B) (A) bendi kapsamında fiili dolaşımdaki pay oranı hesaplanmasına dahil edilmeyen paylara sahip olanların, sahip oldukları serbest veya özel fon katılma payları nedeniyle, ilgili fondaki katılma payı sahiplik oranına isabet eden ihraççı paylarının da fiili dolaşımdaki pay oranı kavramı dışında tutulmasına,
• değişiklik kapsamında 15.06.2026 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere Merkezi Kayıt Kuruluşu AŞ tarafından günlük olarak hesaplanmasına”
karar verilmiş idi. Bu hususu,
https://finanshub.com/av-sanlibastan-borsada-dengeleri-degistirecek-oneri-serbest-fonlara-yatirim-siniri-gelmeli/ yazımızda da irdelemiş idik.
2. Devamında da, SPK’nun 23.07.2026 tarihinde aldığı karar ile; “Borsada işlem gören GYF ve GSYF katılma paylarının, artık borsa fiyatıyla değil, kurucunun açıkladığı gerçek birim pay değeriyle (NAV) değerlenmesine” karar verilmişti.
Ve en son 01.08.2026 tarihinde yaptığı duyuruda SPK, öz itibariyle;
“Önceki düzenleme çalışmalarımızda olduğu gibi söz konusu Rehber Taslağı da yatırımcı haklarının korunması ile piyasaların sağlıklı, şeffaf ve güvenilir bir yapıda işlemesi ilkeleri doğrultusunda hazırlanmaktadır. Çalışmalar, gerekli görülmesi hâlinde ilgili tarafların uyum sağlayabilmesi için yeterli sürelerin tanınmasına yönelik hassasiyet gözetilerek yürütüldüğünü.”
Kamuya ifade etti.
ÖNCESİNDE ALINAN KARARLAR IŞIĞINDA BU DUYURUYU YORUMLARSAK;
Herşeyden önce, SPKr.’nun “ Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber” e, III-52.1 sayılı YATIRIM FONLARINA İLİŞKİN ESASLAR TEBLİĞİ’nin altında yer alan bir genel düzenleyici işlem niteliği atfettiği ve “Rehber”in (https://spk.gov.tr/data/61e4a3a01b41c60d1404d7d2/Yat%C4%B1r%C4%B1m%20Fonlar%C4%B1na%20%C4%B0li%C5%9Fkin%20Rehber.pdf) bu kapsamda sektör paydaşlarının uymakla yükümlü oldukları kurallar bütününe dahil olduğu öncelikle belirtilmelidir.
• Tebliğ ile Rehber arasındaki en temel fark nedir diye sorarsanız da; Tebliğ’de yapılan herhangi bir değişiklik dahi Resmi Gazete’de (RG) yayımlanarak yürürlüğe girerken, “Rehber”deki bir değişikliğin yürürlüğe girmesi için RG’de yayımlanmasına gerek yoktur.
• “Rehber”de yapılacak bir değişiklik ile Tebliğ’de yer alan bir düzenlemenin/hükmün çelişmesi halinde hangisi esas alınacaktır? sorusuna ise; özellikle sermaye piyasaları gibi regülasyon-yoğun -ki yabancılar bu durum için “over-regulated” kavramını kullanırlar- bir alanda faaliyet gösteriyor iseniz, en sınırlayıcı olan düzenlemeyi dikkate almanız gerekir diyerek yanıt verelim.
Öte yandan, https://finanshub.com/azimuttan-turkiyeye-400-milyon-euroluk-dev-yatirim-yapi-kredi-portfoy-el-degistirdi/
haberinde yer alan Azimut Grubu’nun, Yapı Kredi Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.’ni satın alması ve asıl önemlisi, “hisse devrinin tamamlanmasının ardından Yapı Kredi Portföy tarafından yönetilen yatırım ürünlerinin Yapı Kredi Bankası’nın dağıtım kanalları aracılığıyla müşterilere sunulmasını kapsayan 15 yıllık bir dağıtım sözleşmesinin” de imzalanması hususunun önemine de değinmekte fayda görüyoruz.
1. KAP’ta https://www.kap.org.tr/tr/YatirimFonlari/YYF linkinde şimdilik sadece 9 adet olarak gördüğümüz, temsilcileri 2 Türk bankası olan yabancı yatırım fonları sayısının, temsilcisi Yapı Kredi Bankası ve Yapı Kredi PYŞ olan Azimut Grubunun kurucusu olduğu belki de onlarca yabancı bir o kadar da yerli yatırım fonunu da listede göreceğiz.
2. Sözkonusu satın almanın, yabancı özellikle AB kökenli yatırımcıların Türk yatırım fonlarına olan ilgisini artıracağını, Rehber’de çalışmaları devam eden planlanan değişiklikler ve mevcut dev satın alma akabinde, sektörde fon çeşitliliğinin ve rekabetin de artacağını kanaatimizce söyleyebiliriz,
.Saygılarımla, Av.Sanlı BAŞ
