1. Kurumsal Profil ve Faaliyet Alanları
2006 yılında Bursa’da galvanizleme hizmeti sunmak amacıyla kurulan Kıraç Galvaniz A.Ş., 2024 yılında TCKRC koduyla Borsa İstanbul Yıldız Pazar’da işlem görmeye başlamıştır. Şirket günümüzde sıcak daldırma galvanizlemenin (çelik ve demir gibi metallerin korozyona karşı koruyucu sıvı çinko banyosuna daldırılarak kaplanması işlemi) yanı sıra; çelik oto korkuluk ve yol güvenlik sistemleri, motosiklet koruyucu bariyerleri, gürültü ve ses perdeleri, çarpışma yastıkları, güneş enerjisi santrali (GES) montaj konstrüksiyonları, trafik işaret levhaları, yaya üst geçit sistemleri ve savunma sanayisine yönelik yüksek mukavemetli metal imalatı alanlarında entegre hizmet sunmaktadır.
Türkiye’de 65 ilde kamu ve özel altyapı projelerine tedarik sağlayan Kıraç Galvaniz, ilk yurt dışı satışını 2014 yılında alt yüklenici olarak Türkmenistan’a gerçekleştirmiş olup günümüzde 26 ülkeye ihracat yapan güçlü bir küresel erişim ağına sahiptir.
2. Stratejik Yatırımlar ve Üretim Kapasitesi
Bozüyük Sıcak Daldırma Galvaniz Tesisi (~1,35 Milyar TL)
2025 yılı içinde devreye alınan ve Temmuz ayında resmi olarak tamamlandığı açıklanan tesis, toplam üretim kapasitesini 5 katına çıkarmıştır.
- Maliyet Avantajı: Dikey askılamaya uygun galvaniz ocağı, ortalama kapasitede yıllık yaklaşık 1,3 Milyon $ çinko tasarrufu sağlamaktadır.
- Enerji Verimliliği: Hasco Smart Firing sistemiyle doğal gaz sarfiyatında %20 tasarruf elde edilmektedir.
- Kapasite Kullanım Oranı (KKO) Hedefi: 2026 yıl sonu itibarıyla %80 KKO hedeflenmektedir.
- Yatırım Teşvik Desteği: 6 yıl içinde 127 Mn TL’ye kadar SGK işveren primi desteği ve kurumlar vergisi indirimleri aktiftir.
Başköy Enerji ve Savunma Sanayii Tesisi (500 Milyon TL)
Bursa Nilüfer’de 16.122 m² arsa üzerinde 31.332 m² kapalı alana sahip tesisin inşaat ilerlemesi %60 seviyesine ulaşmıştır.
- Öne Çekilen Takvim: Başlangıçta 2027 sonu olarak planlanan hedef, hızlanan inşaat süreciyle 2026 sonu veya 2027 1. Çeyreğe çekilmiştir.
- Boş Kovan Üretimi: Savunma segmentinde pirinç ve çelik boş kovan üretimine odaklanılacaktır.
- Küresel Talep Garantisi: Dünyadaki kovan üreticilerinin sipariş defterlerinin 2035–2040 yıllarına kadar dolu olması yüksek kârlı pazar imkânı sunmaktadır.
- Stratejik İş Birlikleri: NATO ve MKE tedarikçi portallarına kayıt tamamlanmış; Aselsan Net ve Nordic Deployment ile iş birlikleri kurulmuştur.
3. İhracat Dinamikleri ve Uluslararası İhaleler
2026 yılının ilk 6 ayında şirketin ihracat geliri nominal bazda %117 artışla 1,4 Milyar TL’ye ulaşmıştır (2025 6A: 645,6 Mn TL). Yurt içi satışların çok sert artmasıyla cirodaki ihracat payı %48’den %40’a gerilese de şirketin döviz yaratma kabiliyeti ivme kazanmıştır.
| Dönem | Yurt İçi Satış Geliri | İhracat Hasılatı | Toplam Satış Geliri | İhracat Payı | Yıllık Büyüme Oranı |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025/6A | 699,4 Mn TL | 645,6 Mn TL | 1.345,0 Mn TL | %48 | – |
| 2026/6A | 2.097,6 Mn TL | 1.398,4 Mn TL | 3.496,0 Mn TL | %40 | +%159,9 |
Yurt Dışı Pazarlar ve Uluslararası İhale Gelişmeleri
- Romanya Pazarı (TCK KIRAÇ GALVANİZ SRL): 2025’te Bükreş’te kurulmuş ve Romanya Devleti merkezi ihale sistemine tam entegrasyon sağlamıştır. Kamu altyapı fonlarından açılan ihalelere şirket doğrudan katılmaktadır.
- Bulgaristan 330 Milyon € İhalesi: Bulgaristan “Ulusal Karayolu Güvenliği ve Bariyer Sistemleri Yenileme Programı” ihalesine 330 Mn € teklif verilmiştir. Hükümet değişikliği nedeniyle sürecin yenilenmesine karar verilmiş olup kritik bir büyüme potansiyeli barındırmaktadır.
- Bölgesel Genişleme: Gürcistan şubesi aktif faaliyetlerini sürdürürken, Kazakistan’da yerel üretim tesisi yatırımı planlanmaktadır.
4. Yurt İçi Pazar ve Büyüme Projeksiyonları (KGM 2024–2028 Stratejik Planı)
Karayolları Genel Müdürlüğü (KGM) 2024–2028 Stratejik Planı verilerine göre Türkiye genelinde yapılacak ve yenilenecek oto korkuluk hacmindeki artış, şirketin yurt içi pazar liderliğini doğrudan desteklemektedir:
Yol Güvenlik Segmenti | 2026 Kümülatif Hedef | 2028 Kümülatif Hedef | Öngörülen İlave Hat | Dönemsel Büyüme Oranı |
| Devlet ve İl Yolları Korkuluk Ağı | 6.600 km | 10.500 km | +3.900 km | +%59,1 |
| Otoyollar Bariyer Güvenlik Sistemleri | 2.000 km | 3.000 km | +1.000 km | +%50,0 |
| Toplam Yapılacak / Yenilenecek Yol Hacmi | 8.600 km | 13.500 km | +4.900 km | +%57,0 |
5. Finansal Performans ve Kârlılık Göstergeleri
Bozüyük tesisinin devreye girmesiyle birlikte şirketin çeyreklik satış gelirleri 345 Mn TL’den 2.055 Mn TL’ye yükselmiş; ölçek ekonomisi ve enerji tasarrufu kâr marjlarını hızla yukarı çekmiştir.
Finansal Gösterge | Önceki Çeyrek | Cari Çeyrek (Son) | Dönemsel Değişim | Yönetim Hedefi / Değerlendirme |
| Çeyreklik Satış Gelirleri | 345,0 MnTL | 2.055,0 MnTL | +%495,7 | Yıl sonu 8 Milyar TL ciro hedefinin %43,7’sine ilk 6 ayda ulaşıldı |
Brüt Kâr Marjı | %32,68 | %40,43 | +775 bps | Çinko ve doğal gaz tasarrufunun marjlara doğrudan pozitif etkisi |
| Net Faaliyet Kâr Marjı | %25,73 | %36,37 | +1.064 bps | Faaliyet kaldıracı ve operasyonel verimlilik artışı |
FAVÖK Marjı | %28,05 | %38,76 | +1.071 bps | Şirket yönetiminin %35–%40 hedef bandına tam uyum |
| Net Kâr Marjı / Çeyreklik Net Kâr | %78,18* | %33,46 (687Mn TL) | -4.472 bps | Çeyreklik kâr normalleşti; 166,5 Mn TL menkul satışı ve 70,1 Mn TL ertelenmiş vergi geliri dahil |
* Not: Önceki çeyrek net kâr marjındaki olağandışı yükseklik, enflasyon muhasebesi kaynaklı net parasal kazanç ve tek seferlik finansman gelirlerinden kaynaklanmıştır.
Borçluluk Yapısı ve Yabancı Para Pozisyonu: Şirketin net 900 Milyon TL karşılığı (16,36 Milyon EUR ve 753 Bin USD) döviz açığı bulunmaktadır. Finansal borçların 800,3 Milyon TL’lik ana kısmı Bozüyük yatırımı için kullanılan uzun vadeli Euro kredisidir. 6 ayda 1,4 Milyar TL’ye ulaşan güçlü ihracat hacmi kur riskine karşı etkin bir doğal koruma (natural hedge) sağlamaktadır.
6. Ortaklık Yapısı, Takas Analizi ve Kurumsal Gelişmeler
| Ortak Adı / Unvanı | Pay Tutarı (TL) | Sermaye Payı |
| Feyzi Kıraç | 38.750.000 TL | %22,79 |
| Serkan Malçok | 32.518.800 TL | %19,13 |
| Fehmi Emre Kıraç | 18.750.000 TL | %11,03 |
| Can Kıraç | 18.750.000 TL | %11,03 |
| Diğer (Halka AçıkKısım) | 61.231.200 TL | %36,02 |
| Toplam Sermaye | 170.000.000 TL | %100,00 |
25 Milyon Lot Pay Dönüşümü ve Satış Süreçleri
- 2025 yılı sonunda 4 aile üyesi ve Serkan Malçok 5’er milyon adet (toplam 25 Mn lot) payı borsada satılabilir nitelikteki tipe dönüştürmüştür.
- Feyzi Kıraç ve Serkan Malçok dönüştürülen payları kısa süre sonra satmıştır. Havva Kıraç ise 5 milyon lot payını yabancı kurumsal yatırımcıya devretmiştir.
- Oğullar Fehmi Emre Kıraç ve Can Kıraç’a ait toplam 10 Milyon lot payda henüz satış gerçekleşmemiş olup potansiyel bir arz baskısı unsuru olarak takip edilmektedir.
DHV Portföy Serbest Fonu ve Takas Konsantrasyonu
TEFAS’ta işlem gören Deniz Portföy Birinci Hisse Senedi Serbest (TL) Fonu (DHV) portföyünün tamamı TCKRC hissesinden oluşmaktadır. Fon bünyesinde 3.350.000 adet TCKRC payı yer almakta olup fonun %40’ı doğrudan Kıraç Galvaniz A.Ş.’ye aittir.
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) İdari Para Cezaları ve Geri Alım Süreci
- Pay Geri Alım İşlemleri: Şirket ortalama 39,56 TL birim fiyatla sermayesinin %1,17’sine denk gelen 78,7 Mn TL’lik pay geri almış; bu payların 1.265.211 adedi Ağustos 2025’te satılmış ve şirket portföyünde 724.591 adet pay kalmıştır.
- Yönetici İdari Para Cezaları: Geri alım programının yürürlükte olduğu dönemde yöneticilerin hisse satışı yapması sebebiyle SPK tarafından Serkan Malçok’a 13.305.083 TL, Feyzi Kıraç’a 4.435.027 TL idari para cezası tesis edilmiştir.
7. Stratejik Değerlendirme: Güçlü Yönler ve Risk Faktörleri
Pozitif Faktörler ve Büyüme Katalizörleri
- Kapasite Artışı: Bozüyük tesisiyle üretim hacmi 5 katına çıktı; KKO %80 hedefine doğru ilerliyor.
- Maliyet Üstünlüğü: Dikey ocak yatırımı yıllık 1,3 Mn$ çinko ve %20 doğal gaz tasarrufu ile FAVÖK marjını %38,76’ya taşıdı.
- Savunma Sanayii Çarpanı: Başköy tesisi 2026 sonu / 2027 1Ç’de devreye girecek; 2040’a kadar talep garantili boş kovan üretimi başlayacak.
- İç Pazar Hacmi: KGM’nin 2028’e kadar planladığı 4.900 km ilave bariyer ve yenileme programı.
- Uluslararası İhaleler: Romanya ihale sistemi entegrasyonu ve Bulgaristan’daki 330 Mn € ihale süreci.
- Doğal Kur Koruması: 1,4 Milyar TL’ye ulaşan ihracat geliri ile Euro borç servisini güvenceye alan döviz girişi.
Risk Faktörleri ve Takip Edilecek Noktalar
- Ortak Satış Baskısı: Fehmi Emre Kıraç ve Can Kıraç’ın elinde kalan borsada satılabilir nitelikteki 10 milyon lot payın oluşturduğu potansiyel arz baskısı.
- Yabancı Para Pozisyon Açığı: 800 Mn TL’si uzun vadeli Euro yatırım kredisi olmak üzere net 900 Mn TL döviz açığı.
- Kurumsal Yönetim Algısı: Geri alım süresince yapılan hisse satışları nedeniyle SPK tarafından kesilen idari para cezaları.
- İhale Takvim Belirsizliği: Bulgaristan’daki 330 Mn € bütçeli ihalenin hükümet değişikliği sebebiyle yenilenme kararı alması.
8. Ek Not: FTSE Endeksine Dahil Olma Süreci
FTSE Endeksi Kararı ve Beklenen Sermaye Girişi
HSBC tarafından yayımlanan araştırma raporunda TCKRC hisselerinin FTSE endeksine dahil edilmesi öngörülmekteydi. Ancak FTSE yönetiminin Türkiye piyasasına yönelik yeni hisse senedi alımlarını askıya alma yönündeki genel kararı doğrultusunda, öngörülen endeks katılımı gerçekleşmemiş ve beklenen pasif yabancı kurumsal fon girişi ötelenmiştir. Söz konusu süreç, endeks sağlayıcının Türkiye kararlarına bağlı olarak orta vadeli bir izleme başlığı niteliğini korumaktadır.
