Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmesini planlı takvimini beklemeden güncelledi. Kuruluş, Türkiye’nin kredi notunu BB- seviyesinde sabit tutarken, not görünümünü “pozitif”ten “durağan”a çekti. Ocak 2026’da hızla artan rezervler ve sıkı para politikası sayesinde verilen pozitif görünümün aradan geçen birkaç ay içinde geri alınması, iyileşme sürecinin henüz kalıcı olmadığına dair piyasalara verilen güçlü bir mesaj olarak öne çıkıyor.
Kararın Merkezindeki Kırılganlık: Eriyen Rezervler
Fitch’in bu sürpriz kararının arkasındaki en temel gerekçe, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) döviz piyasasındaki agresif müdahaleleri ve bunun sonucunda yaşanan keskin rezerv kaybı oldu.
Türk lirasını tarihi zirvelere tırmanan dolar karşısında desteklemek amacıyla yapılan yoğun döviz satışları, rezervlerde belirgin bir erozyon yarattı. Kuruluş, dış borca kıyasla halihazırda yetersiz kalan rezervlerin daha da erimesinin, Türkiye’nin dış şoklara karşı dayanıklılığını zayıflattığına dikkat çekti. Ekonomistler için bu hamlenin şifresi oldukça net:
“Rezervler zayıflıyorsa, makroekonomik kalkan zayıflar ve kredi görünümü düşer.”
Jeopolitik Şoklar Tabloyu Ağırlaştırıyor
Fitch raporunda yalnızca iç dinamikler değil, sınırımızda yaşanan sıcak çatışmalar da belirleyici bir faktör oldu. Özellikle İran merkezli bölgesel savaş gerilimlerinin, enerji ithalatına yüksek oranda bağımlı olan Türkiye için yarattığı riskler şu şekilde sıralandı:
- Enerji ve petrol fiyatlarındaki kontrolsüz artış.
- Yükselen enerji faturasının cari açığı yeniden büyütmesi.
- Maliyet enflasyonu nedeniyle enflasyonla mücadelenin sekteye uğraması.
Enflasyon düşüş eğiliminde olsa da benzer ülkelere göre (peer group) hala çok yüksek seyretmesi ve dış finansman ihtiyacının büyüklüğü, not artırımının önündeki en büyük engeller olarak masada duruyor.
Krizin Ölçeği Küçük, Ancak Denge Kırılgan
Fitch’in değerlendirmesi, kısa vadeli bir krizin kapıda olmadığını ve ani risklerin ölçeğinin küçük olduğunu vurgulasa da, ekonomideki “kırılgan dengenin” altını çiziyor. Türkiye ekonomisinin notunun düşmesini engelleyen güçlü yönleri ve zayıf taraflarını aşağıdaki tabloda özetleyebiliriz:
| Analiz Kriteri | Fitch’in Değerlendirmesi |
| Kredi Notu / Görünüm | BB- (Sabit Bırakıldı) / Durağan (Pozitiften İndirildi) |
| Güçlü Yönler (Destekleyici) | Görece düşük kamu borcu, dayanıklı bankacılık sektörü, büyük ve çeşitlendirilmiş ekonomi, uluslararası piyasalara erişim. |
| Zayıf Yönler (Baskılayıcı) | Rezerv erimesi, yüksek enflasyon, büyük dış finansman ihtiyacı, jeopolitik riskler. |
| 2026-2027 Projeksiyonu | Enflasyonun düşüş hızı sınırlı kalacak, rezervler benzer ülkelere göre zayıf seyretmeye devam edecek. |
Uzmanlara göre Fitch’in bu hamlesi bir not indirimi değil, ekonomide “güven testinin” başladığını gösteren açık bir uyarıdır. Önümüzdeki dönemde enflasyonun kalıcı şekilde düşmesi, para politikasında güvenin yeniden tesisi ve rezervlerin toparlanması durumunda “pozitif” görünüm geri alınabilir. Aksi bir senaryo ise doğrudan kredi notunda aşağı yönlü riskleri tetikleyecektir.
