Gelişmekte olan ülke para ünitelerini satın almak için dolar satan yatırımcılar, 2026’ya karlı bir başlangıç yaptı. Bloomberg’in sekiz gelişmekte olan piyasanın (EM) getirilerini izleyen endeksine nazaran, fonların daha ucuz borçlanma imkanlarını kullanarak daha yüksek getirili para ünitelerini satın aldığı carry trade süreçleri bu yıl şimdiden yüzde 1,3 artış gösterdi.
Bu süreçlerden elde edilen getiriler geçen yıl yüzde 18 ile 2009’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştı. ABD Başkanı Donald Trump’ın politikaları dolar üzerinde baskı yaratırken, Morgan Stanley, Bank of America ve Citigroup’daki stratejistler carry çıkarlarının 2026’da da devam edeceğini kestirim ediyor. “Dolar sat-EM al” stratejisine ilginin devam etmesinde, gelişmekte olan ülke para ünitelerinin gücü dışında bu ülkelerin sunduğu yüksek gerçek faizler de tesirli oluyor. Birçok gelişmekte olan ülkede, enflasyonun yavaşladığına dair işaretlere karşın, siyasetler yalnızca kademeli olarak gevşetiliyor.
Morgan Stanley’in gelişmekte olan piyasalar stratejisi başkanı James Lord, “Carry süreçleri için, para siyasetinin sıkı olduğu ve merkez bankalarının muteber olduğu ülkelere bakıyoruz” dedi. Lord’un bu yıl tercih ettiği para üniteleri Brezilya reali, Türk lirası ve Çek korunası. Latin Amerika para ünitelerine odaklanan süreçler en uygun performans gösterenler ortasında yer alıyor. Örneğin, Brezilya reali, geçen yılki yüzde 23,5’lik getirinin üzerine, 2026’da şu ana kadar yüzde 4,5 getiri sağladı. Enflasyonun merkez bankasının gaye aralığına yanlışsız yavaşlamasına karşın, ülkenin faiz oranları yüzde 15 düzeyinde. Meksika pezosunun carry trade’i bu yıl yüzde 4,3 getiri sağladı ve Deutsche Bank bu para ünitesi üzerinde yükseliş beklentisini koruyor.
Citi stratejistleri de dolar karşısında real satın almayı önerenler ortasında, lakin Türk lirasını da tercih ediyorlar. Geçen yıl en berbat performans gösteren Hint rupisi, bu yıl da kayıplarını sürdürüyor ve carry açısından yaklaşık yüzde 2 paha kaybetti. Endonezya rupisi de yatırımcıları ziyana uğrattı. Bloomberg endeksine nazaran, carry stratejileri için rekor yıl yüzde 25 getiri ile 2003 yılıydı. Yatırımcıların bu cins bir rekor yılı yaşayabilmeleri için doların zayıflamaya devam etmesi ve gelişmekte olan ülke para ünitelerinin dalgalanmalarının sonlu kalması gerekiyor.
Yatırımcılar, uzun süren sakin bir devirden sonra üç haftanın en yüksek düzeyine ulaşan JPMorgan’ın volatilite göstergesini yakından takip ediyorlar. BofA stratejisti Alex Cohen, volatilitenin düşük kalması durumunda carry trade’in güçlü performansını sürdüreceğini öngörüyor. Cohen, bununla birlikte jeopolitik gerginlik muhtemelliğine dikkat çekiyor.
