Borsa İstanbul’da son dönemde peş peşe gelen sermaye artırımı kararları yatırımcı tarafında yeni bir tartışmayı beraberinde getirdi. Özellikle önce yüksek oranlı bedelsiz sermaye artırımı yapıp ardından kısa süre içinde bedelli sermaye artırımı açıklayan şirketler, küçük yatırımcıların tepkisini çekiyor.
Bu tartışmanın son örneklerinden biri ise ALVES oldu.
Şirket, yaklaşık 4 ay önce yüzde 900 oranında bedelsiz sermaye artırımı gerçekleştirerek pay sayısını 1,35 milyar adede yükseltmişti. ALVES şimdi ise yüzde 200 oranında bedelli sermaye artırımı kararı aldı.
Piyasadaki tartışmanın merkezinde ise şu hesap yer alıyor:
Eğer şirket, yüzde 900’lük bedelsiz artırımı yapmadan doğrudan yüzde 200 bedelli sermaye artırımına gitseydi, kasasına girecek kaynak yaklaşık 270 milyon TL seviyesinde olacaktı. Ancak bedelsiz sonrası büyüyen sermaye tabanı üzerinden yapılan aynı oranlı yüzde 200 bedelli artırımla hedeflenen kaynak yaklaşık 2,7 milyar TL’ye kadar çıktı.
Yani oran aynı görünse de, bedelsiz artırımla genişleyen sermaye yapısı nedeniyle şirketin yatırımcıdan topladığı kaynak yaklaşık 10 kat artmış oldu.
Piyasada birçok yatırımcı, bedelsiz sermaye artırımlarının çoğu zaman “şirket büyüyor” algısı oluşturduğunu savunurken, kısa süre sonra gelen yüksek oranlı bedelli kararlarının ise küçük yatırımcı üzerinde ciddi finansal baskı yarattığını dile getiriyor.
Özellikle sosyal medya ve yatırım forumlarında yapılan yorumlarda, bu yöntemin son dönemde daha sık görülmeye başladığına dikkat çekiliyor. Bazı yatırımcılar ise şirketlerin operasyonel büyüme yerine sürekli sermaye artırımıyla finansman sağlamasının sorgulanması gerektiğini düşünüyor.
Öte yandan uzmanlar, bedelli sermaye artırımlarının tek başına olumsuz değerlendirilmemesi gerektiğini, toplanan kaynağın hangi projelerde kullanılacağı ve şirkete nasıl değer katacağının asıl kritik unsur olduğunu belirtiyor.
