lk yazıda ISKPL–Alnus–Atlas Portföy–DFI–IEYHO hattını açmış, bazı soruları cevabını bulmak üzere bir kenara bırakmıştık. En önemli soru şuydu: DFI’ye para ne zaman girdi, bu para nereye gitti ve aynı tarihlerde ISKPL ile IEYHO’da ne oluyordu? Bu kez sosyal medyada yazılanlara değil, Atlas Portföy’ün kendi raporlarına baktık. Ay ay, lot lot ilerlediğimizde ilginç bir tablo ortaya çıktı.
Önce 29 Nisan’a dönelim
29 Nisan 2026’da Atlas Portföy tarafından yönetilen DFI ve SNY fonları 30 milyon 925 bin 229 lot ISKPL’yi 21 TL’den aldı. İşlemin büyüklüğü yaklaşık 649 milyon TL olurken Atlas Portföy fonlarının ISKPL’deki toplam payı yüzde 8,92’den yüzde 10,98’e çıktı.
Buraya bir işaret koyalım: 29 Nisan 2026, ISKPL 21 TL. Çünkü bundan sonra yaşananlar önemli.
Nisan sonunda DFI’de 119 milyon lot ISKPL vardı
DFI’nin nisan sonu portföyünde 119 milyon 367 bin 644 lot ISKPL bulunuyordu. Hisselerin o günkü değeri yaklaşık 2,51 milyar TL, fon içerisindeki ağırlığı ise yüzde 12,89 seviyesindeydi.
Aynı fonda bir başka tanıdık hisse daha vardı: IEYHO. DFI’nin elindeki 81 milyon 775 bin 746 lot IEYHO’nun değeri yaklaşık 8,1 milyar TL’ydi ve tek başına fonun yüzde 41,66’sını oluşturuyordu.
Kısacası nisan sonunda tablo şöyleydi: 119,4 milyon lot ISKPL ve 81,8 milyon lot IEYHO.
ISKPL düştü, DFI daha fazla aldı
Mayıs sonunda DFI’nin ISKPL miktarı 157 milyon 826 bin 316 lota çıktı. Bir ayda pozisyona 38 milyon 458 bin 672 lot daha eklendi.
Ancak dikkat çekici olan yalnızca lot artışı değildi. Nisan sonunda 119,4 milyon lot ISKPL’nin piyasa değeri yaklaşık 2,51 milyar TL iken, mayıs sonunda 157,8 milyon lotun değeri 2,02 milyar TL’ye geriledi.
Yani DFI’nin elinde daha fazla ISKPL vardı ama hisselerin toplam değeri daha düşüktü. Çünkü aynı dönemde hisse sert şekilde gerilemişti.
21 TL’den 12,80 TL’ye
29 Nisan’daki Atlas fonları alımı 21 TL’den yapılmıştı. Mayıs sonu raporundaki piyasa değeri üzerinden hesaplandığında ISKPL yaklaşık 12,80 TL seviyesine gelmişti.
21 TL’den 12,80 TL’ye düşüş yaklaşık yüzde 39.
DFI ise bu düşüş sırasında pozisyonunu azaltmak yerine 119,4 milyon lottan 157,8 milyon lota çıkardı. İlk yazıda sorduğumuz “ISKPL düşerken DFI ne yaptı?” sorusunun cevabı böylece ortaya çıktı:
Daha fazla ISKPL aldı.
Mayısta aldı, sonra azaltmaya başladı
Haziran sonunda DFI’nin ISKPL pozisyonu 151 milyon 724 bin 454 lota geriledi. Mayıs sonuna göre yaklaşık 6,1 milyon lotluk satış vardı ve ISKPL’nin fondaki ağırlığı yüzde 11,06’dan yüzde 4,93’e düştü.
Temmuz sonunda pozisyon bir kez daha küçülerek 136 milyon 662 bin 351 lota, fondaki ağırlığı ise yüzde 3,28’e geriledi.
Dört aylık hareket şöyle:
| Dönem | DFI’nin ISKPL miktarı |
|---|---|
| Nisan | 119,4 milyon lot |
| Mayıs | 157,8 milyon lot |
| Haziran | 151,7 milyon lot |
| Temmuz | 136,7 milyon lot |
DFI, ISKPL sert düşerken mayıs ayında pozisyonunu ciddi biçimde büyüttü. Haziran ve temmuzda ise aldığı hisselerin bir bölümünü azaltmaya başladı. Buna rağmen temmuz sonunda taşıdığı ISKPL miktarı hâlâ nisan sonunun üzerindeydi.
IEYHO’da ise tek lot oynamadı
DFI’nin diğer büyük pozisyonu IEYHO’da bambaşka bir tablo vardı. Fonun elindeki 81 milyon 775 bin 746 lot IEYHO, nisan, mayıs, haziran ve temmuz boyunca hiç değişmedi.
Değişen lot değil, hissenin değeriydi.
| Dönem | IEYHO Lot | Pozisyon Değeri | Fon İçindeki Payı |
|---|---|---|---|
| Nisan | 81,8 mn | 8,10 mlr TL | %41,66 |
| Mayıs | 81,8 mn | 9,58 mlr TL | %52,46 |
| Haziran | 81,8 mn | 12,43 mlr TL | %64,78 |
| Temmuz | 81,8 mn | 13,70 mlr TL | %41,32 |
DFI tek bir yeni IEYHO hissesi almadan pozisyonun değeri dört ayda yaklaşık 5,6 milyar TL arttı. Dolayısıyla IEYHO’nun fondaki ağırlığının yükselmesi yeni alımlardan değil, büyük ölçüde hissenin değer kazanmasından kaynaklandı.
Haziranda fonun üçte ikisi IEYHO oldu
Fiyat yükseldikçe IEYHO’nun DFI içerisindeki ağırlığı nisandaki yüzde 41,66’dan mayısta yüzde 52,46’ya, haziranda ise yüzde 64,78’e ulaştı.
Başka bir ifadeyle haziran sonunda DFI’nin neredeyse üçte ikisi tek başına IEYHO’dan oluşuyordu. ISKPL’nin yüzde 4,93’lük ağırlığı da eklendiğinde fonun çok önemli bir bölümü iki Işıklar Grubu hissesinde yoğunlaşmıştı.
Ancak IEYHO açısından tekrar altını çizelim: Yeni lot alınmadı; 81,8 milyon lot yerinde dururken hisse değer kazandı.
Peki yatırımcının parası ne zaman geldi?
Fon büyüklüğündeki artışı doğrudan yatırımcı para girişi olarak görmek doğru değil. IEYHO örneğinde olduğu gibi eldeki hisselerin değer kazanması da fonu milyarlarca lira büyütebilir.
Bu nedenle fon büyüklüğü yerine katılma payı ihraçları ve iadelerine, yani yatırımcı tarafından fona giren ve fondan çıkan paraya baktık.
| Dönem | Giriş | Çıkış | Net |
|---|---|---|---|
| Nisan | 17,44 mlr TL | 12,69 mlr TL | +4,76 mlr TL |
| Mayıs | 8,51 mlr TL | 14,94 mlr TL | -6,44 mlr TL |
| Haziran | 18,54 mlr TL | 26,52 mlr TL | -7,98 mlr TL |
| Temmuz | 59,44 mlr TL | 14,10 mlr TL | +45,34 mlr TL |
Tablonun en önemli tarafı mayıs ayı. DFI’nin ISKPL pozisyonunu 38,5 milyon lot artırdığı ayda fona net para girişi yok; tam tersine yaklaşık 6,44 milyar TL net çıkış var.
Asıl büyük değişim temmuzda yaşanıyor.
Temmuzda DFI’ye para akıyor
Temmuz ayında katılma payı ihraçlarından yaklaşık 59,44 milyar TL giriş, iadelerden ise 14,10 milyar TL çıkış gerçekleşiyor. Aradaki fark yaklaşık +45,34 milyar TL.
Aynı dönemde yatırımcı sayısında da ciddi bir sıçrama var. Haziran sonunda 37.304 olan yatırımcı sayısı temmuz sonunda 51.171’e yükseliyor.
Bir ayda:
13.867 yatırımcı artışı.
DFI’deki en büyük para ve yatırımcı hareketi, ISKPL’nin yoğun biçimde alındığı mayısta değil, temmuz ayında gerçekleşiyor. Bu ayrım önemli; çünkü mayıstaki ISKPL alımları ile temmuzdaki büyük para girişini tek bir hareketmiş gibi değerlendirmek rakamların anlattığı tabloyla uyuşmuyor.
Peki 45 milyar TL nereye gitti?
Temmuz sonunda DFI’nin net varlık değeri yaklaşık 32,46 milyar TL’ye yükseliyor. Ancak IEYHO miktarı değişmeden 81,8 milyon lotta kalırken fondaki ağırlığı hazirandaki yüzde 64,78’den yüzde 41,32’ye geriliyor. ISKPL’nin ağırlığı da yüzde 3,28’e düşüyor.
Yani temmuzdaki büyük para girişi aynı oranda IEYHO veya ISKPL alımına gitmiyor. Tam tersine fon içerisindeki yoğunlaşma azalıyor ve portföy başka varlıklara yayılıyor.
Bu nedenle temmuzdaki 45,34 milyar TL’lik net hareketin hangi varlıklara yöneldiği, DFI açısından ayrıca incelenmesi gereken bir konu.
Ancak elimizde hâlâ 38,5 milyon lot var
İkinci bölümün sonunda asıl sorumuza geri dönelim.
29 Nisan’da Atlas Portföy fonları 30 milyon 925 bin 229 lot ISKPL’yi 21 TL’den almıştı. Nisan sonunda DFI’nin elinde 119,4 milyon lot ISKPL bulunurken mayıs sonunda bu rakam 157,8 milyon lota çıktı.
Net fark:
38 milyon 458 bin 672 lot
Üstelik DFI bu hisseleri ISKPL’nin fiyatı düşerken topladı.
Bu noktadan sonra aylık raporlar yeterli değildi. Mayıs ayındaki işlemleri gün gün açıp DFI alırken ISKPL’de kimin sattığını bulmamız gerekiyordu.
Alnus mu?
Büyük ortak mı?
Başka yatırımcılar mı?
İkinci bölümün sonunda bu sorunun cevabı henüz elimizde yoktu.
Ama artık aranacak lotu, dönemi ve alıcıyı biliyorduk.
38 milyon 458 bin 672 lot.
Ve bu bizi dosyanın üçüncü bölümüne götürdü:
FONLARIN İZİNDE – 3
DFI alırken kim satıyordu?
Devam edecek…
