Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock’ın yönettiği ve Londra Borsası’nda işlem gören Frontiers Investment Trust, 2026’ya Türkiye’ye yönelik güçlü beklentilerle başladı ancak birkaç ay içinde Türk hisselerindeki pozisyonlarının neredeyse tamamını tasfiye etti.
Türkiye Today’in fonun aylık portföy raporlarından derlediği verilere göre, Ekim 2025’te net varlıklarının yüzde 9,3’ünü Türkiye’ye ayıran fon, bu oranı Şubat 2026’da yüzde 11’e çıkardı. Türkiye böylece Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri’nin ardından fonun üçüncü büyük ülke yatırımı oldu. Fonun o dönemki 326,6 milyon sterlinlik varlık büyüklüğü dikkate alındığında Türkiye pozisyonu yaklaşık 36 milyon sterline (48 milyon dolar) karşılık geliyordu.
Ancak Türkiye’nin ağırlığı martta yüzde 2,4’e, mayıs sonunda ise yüzde 0,5’e geriledi. Üç ayda yaklaşık yüzde 95’lik düşüş anlamına gelen bu değişimin ardından, 30 Haziran tarihli portföy açıklamasında Akbank, İş Bankası ve MLP Sağlık yer almadı.
Yöneticiler Ocakta Türk Bankalarını Çok Ucuz Buluyordu
Fonun eş yöneticilerinden Emily Fletcher, 28 Ocak’ta Bloomberg’e yaptığı açıklamada Türkiye’deki yüksek ağırlığın bilinçli bir tercih olduğunu ve koşullar olumlu kaldığı sürece korunacağını söylemişti. Diğer yönetici Samuel Vecht ise Türk bankalarının fiyat/kazanç oranları bakımından küresel ölçekte son derece cazip olduğunu savunmuştu.
Bu iyimserliğin arkasında dezenflasyon süreci vardı. Ocak 2025’te yüzde 42,1 olan yıllık enflasyon, Ocak 2026’da yüzde 30,7’ye gerilemişti. Yatırımcılar, enflasyondaki düşüşün TCMB’ye faiz indirimi alanı açacağını ve bunun özellikle banka hisselerini destekleyeceğini öngörüyordu. Ocak ayında Türkiye hisse piyasası yüzde 23,7, Akbank hisseleri ise yüzde 31,6 yükseldi.
İran Savaşı Hesapları Değiştirdi
Orta Doğu’da tırmanan gerilim ve İran savaşı, bu tabloyu tersine çevirdi. Fon yöneticileri, petrol fiyatlarındaki sert yükselişin enerji ithalatçısı Türkiye’de hem enflasyonla mücadeleyi zorlaştırabileceği hem de cari açık ve dış finansman dengesini bozabileceği sonucuna vardı.
BlackRock, mart ayında İş Bankası hisselerinin tamamını sattı, Akbank pozisyonunu önemli ölçüde azalttı ve MLP Sağlık’taki payını kâr realizasyonuyla düşürdü. Mart raporunda yöneticiler, ABD-İran gerilimiyle yükselen enerji fiyatlarının Türkiye’deki dezenflasyonu olumsuz etkileyebileceği uyarısında bulundu. Aynı ay Akbank hisseleri yüzde 25,8 değer kaybetti.
Fon, mayıs ayında Akbank’taki kalan payını da sattığını doğruladı ve yüksek petrol fiyatlarının enflasyon ve ödemeler dengesi üzerindeki riskine ilişkin kaygılarını yineledi.
Eldorado Gold Portföyde Kaldı
Fon, Borsa İstanbul’da işlem gören hisselerden tamamen çıkmış olsa da Türkiye’de madencilik faaliyeti bulunan Kanada merkezli Eldorado Gold’u portföyünde tutmaya devam etti. Yaklaşık 1,9 milyon dolarlık bu pozisyonun ağırlığı yüzde 0,4 seviyesinde.
Verilerin yalnızca Frontiers Investment Trust’ın stratejisini yansıttığını, BlackRock’ın yönettiği tüm fonların Türkiye’den çıktığı anlamına gelmediğini de belirtmek gerekiyor.
Borsa İstanbul’da Yıl Başındaki İyimserlik Kayboldu
Fonun Türkiye’deki geri çekilmesi, Borsa İstanbul’daki sert dalgalanmayla paralel ilerledi. BIST 100, şubat ortasına kadar yaklaşık yüzde 25 yükseldi; yabancıların net hisse alımları 27 Şubat haftası itibarıyla 2,3 milyar dolara ulaşarak 2017’den bu yana en yüksek seviyeyi gören 2025 yılının toplamını yakaladı.
Endeks, nisanda 15 bin puanın üzerinde rekor kırdıktan sonra sert satış baskısıyla karşılaştı. Eylülde yatırım fonlarındaki sorunların tetiklediği zorunlu satışlar ve manipülasyon soruşturmaları nedeniyle yüzde 16,7 düşen BIST 100, 2008 krizinden bu yana en kötü aylık performansını kaydetti. Endeks 23 Ekim’de 11.116,99 puandan kapanarak 52 haftalık zirvesinin yaklaşık yüzde 27 altına indi; yıl başından bu yana getirisi TL bazında eksi yüzde 1,3, dolar bazında eksi yüzde 14,7 oldu.
Ancak BlackRock fonunun Türk hisselerinden çıkışının büyük bölümü mart-mayıs döneminde, yani eylüldeki fon krizinden önce gerçekleşti. Fonun öne sürdüğü temel gerekçe, İran savaşı ve enerji fiyatlarının Türkiye ekonomisine olası etkileriydi.
Fon Türkiye Yerine Bu Ülkelere Yöneldi
Frontiers Investment Trust’ın Eylül 2026 itibarıyla en büyük ülke yatırımları şöyle:
- Suudi Arabistan: yüzde 11,3
- Kazakistan: yüzde 10,4
- BAE: yüzde 9,5
- Endonezya: yaklaşık yüzde 8
- Mısır: yüzde 7,9
- Kenya: yüzde 7,8
- Polonya: yüzde 7,4
Mısır’ın ağırlığı bir yılda yüzde 1,9’dan 7,9’a, Kenya’nınki yüzde 4,2’den 7,8’e yükseldi. Fon ayrıca Gürcistan, Pakistan, Arjantin ve Nijerya’daki yatırımlarını artırdı; gerekçe olarak cazip değerlemeleri, büyüme potansiyelini ve ekonomi politikalarındaki iyileşmeyi gösterdi.
Türkiye’den Çıkış Performansı Bozmadı
30 Eylül’de sona eren 12 aylık dönemde fonun dolar bazında net aktif değeri yüzde 11,6 artarak yüzde 9,8 getiri sağlayan karşılaştırma endeksini geride bıraktı. Fon hisselerinin borsa fiyatı yüzde 17,8 yükselirken toplam varlıklar 417,7 milyon sterline ulaştı.
Fonun en büyük hisse yatırımı yüzde 5 ağırlıkla Polonya’nın Bank Pekao’su oldu; onu yüzde 4,5 ile Kazakistan’dan Kaspi ve yüzde 4,4 ile Halyk Savings Bank izledi. Bir yıl önce ise listenin başında yüzde 4,7 ile BAE’li Emaar Properties vardı; Akbank’ın payı yüzde 3,4, Eldorado Gold’unki yüzde 3,1’di.
BlackRock örneği, uluslararası sermayenin Türkiye’ye hızla girebildiği gibi makro görünüm bozulduğunda aynı hızla çıkabildiğini gösteriyor. Piyasalar açısından temel soru, yıl başında yabancıyı Borsa İstanbul’a çeken dezenflasyon ve finansal istikrar beklentilerinin yeniden güç kazanıp kazanmayacağı.
Kaynak: ParaAnaliz
