Yeşil Yatırım Holding, müthiş bir borçsuzluk gücüne sahip olsa da, bu gücü kâra dönüştürecek operasyonel nakit akışı maalesef bulunmuyor. Şu anki tabloda holding, iştiraklerinden gelecek nakit tahsilatına ve global halka arz süreçlerinden gelecek değer artışına tam bağımlı bir “bekleme döneminde” görünmektedir.
1. Güçlü Likidite mi, Gizli Risk mi?
Holdingin bilançosunda en dikkat çekici unsur, 76,65 gibi ekstrem bir seviyeye ulaşan Cari Oranıdır.
- Likiditenin Kaynağı: Görünürde her 1 TL’lik borca karşılık 76 TL’lik dönen varlık bulunsa da, bu varlığın 440,3 milyon TL’si “Ticari Alacaklar” kaleminde toplanmıştır. Bir yatırım holdingi için bu durum, sermayenin büyük bir kısmının iştiraklere verilen borçlar veya grup içi alacaklarda “bağlı” olduğunu gösterir.
- Nakit Sıkışıklığı: “Nakit ve Benzerleri” kaleminin sadece 29 bin TL olması, holdingin aslında “kağıt üzerinde likit” ancak operasyonel harcamalar için “nakit fakiri” olduğunu kanıtlamaktadır.
2. Enflasyonist Ortamda Değer Kaybı
Gelir tablosu, holdingin portföyünden nakit akışı yaratamadığı bir döneme işaret ediyor:
- Net Dönem Zararı: 2026/3 döneminde net zarar, geçen yılın aynı dönemindeki 71,4 milyon TL’den 92,3 milyon TL’ye derinleşmiştir.
- Parasal Pozisyon Kaybı: Zararın en büyük tetikleyicisi 45,5 milyon TL’lik net para pozisyonu kaybıdır. Borçsuz bir yapıya sahip olan holding, parasal varlıklarını enflasyona karşı koruyamadığı için enflasyon muhasebesi nedeniyle ciddi bir değer kaybı yaşamıştır.
3. Borçluluk ve Özkaynak
- Sıfır Finansal Borç: Holdingin banka kredisi gibi faiz yükü getiren hiçbir finansal borcu bulunmamaktadır. Bu durum, yüksek faiz ortamında bir koruma sağlasa da, büyüme için borç kaldıracının kullanılmadığını gösterir.
- Özkaynak Yapısı: 1,38 milyar TL’lik özkaynak, geçmişte ortaklardan toplanan 1,93 milyar TL’lik “Hisse İhraç Primleri” sayesinde ayakta kalmaktadır. Ancak 1 milyar TL’yi aşan geçmiş yıllar zararları, holdingin uzun süredir portföyünden kârlı bir çıkış (exit) yapamadığını göstermektedir.
4. İştirakler ve Stratejik Beklentiler
Holdingin finansal geleceği, doğrudan iştirak performanslarına ve stratejik hamlelere bağlıdır:
- Portföy Satışları: Holding, Aralık 2025’te iştiraki Wowwo E-Ticaret’teki %54,42 payını 440 milyon TL bedelle satmıştır. Bilançodaki yüksek ticari alacakların bir kısmının bu satıştan kaynaklandığı düşünülmektedir.
- Nasdaq Umudu: Holdingin en büyük beklentisi, %2,28 paya sahip olduğu Yeşil Global Enerji’nin Nisan 2026’da Nasdaq borsasında halka arz edilmek üzere resmi başvuru yapmış olmasıdır. 86 milyon dolara kadar kaynak yaratması hedeflenen bu halka arzın başarısı, holdingin finansallarını pozitife çevirebilecek en kritik etkendir.
“Kurtar bizi NASDAQ diye bağırıyor“
