Küresel piyasalarda yapay zeka fırtınası esmeye devam ederken, sektörün devleri OpenAI ve Anthropic’in halka arz hazırlıkları yatırımcılar için ne anlama geliyor? Finansal analist Uğur Arslantaş, şirketlerin halka arz zamanlamaları üzerinden piyasalara önemli bir “zirve” uyarısında bulundu.
Şirket değerlemeleri ve piyasa döngüleri üzerine dikkat çeken bir yazı kaleme alan Uğur Arslantaş, şirket patronlarının halka arz (IPO) için genellikle sektörün en parlak dönemlerini seçtiğini vurguladı. Arslantaş’a göre bu durum, piyasalar için kritik bir öncü gösterge niteliği taşıyor ve bir sektörün en büyük oyuncuları halka arz kuyruğuna girdiğinde, o sektör muhtemelen zirvesine yaklaşıyor.
“Piyasa Miyop Bakar, Patronlar Bunu Bilir”
Şirketlerin değerinin, ömürleri boyunca üretecekleri nakit akışlarının bugünkü değeri olduğunu belirten Arslantaş, dönemsel kârlılıkların piyasada yarattığı yanılsamaya şu sözlerle dikkat çekti:
“Şirketler ve içinde bulundukları sektörler, yaşam döngüleri boyunca iyi ve kötü dönemler yaşar. Bu döngüler kârlılığı geçici olarak şişirir ya da söndürür. Teoride bu geçici sapmalar değeri çok değiştirmez — ama piyasa miyop bakar. Yakındaki tabloya göre yüksek veya düşük değerleme verir. Patronlar bunu bilir. Bu yüzden şirketlerini arz ederken en parlak dönemlerini seçerler. Amaç basittir: Hisseyi en yüksek fiyattan satmak.”
Pandemi Dönemindeki Halka Arzlar Unutulmadı
Bu teoriyi Borsa İstanbul’un yakın geçmişinden çarpıcı bir örnekle destekleyen Arslantaş, koronavirüs pandemisi döneminde sağlık sektöründe yaşananları hatırlattı. Aşı üreticisi Trilc ve tanı kiti üreten Angen’in tam da sektörün en kârlı ve parlak anında halka arz edildiğini belirten analist, “Her iki şirket de sonrasında o dönemin kârlılığına bir daha ulaşamadı” ifadelerini kullandı.
OpenAI ve Anthropic Halka Arzı Bir “Zirve” Sinyali mi?
Arslantaş’ın analizindeki en çarpıcı nokta ise günümüzde ABD borsalarını domine eden yapay zeka rallisine yönelik oldu. Pandemi dönemindeki sağlık şirketleri örneğini bugünün teknoloji devlerine uyarlayan Arslantaş, sektördeki devasa halka arz hazırlıklarının bir uyarı olabileceğini belirtti:
“ABD’deki yapay zeka sektörünün en büyüklerinden OpenAI ve Anthropic’in arz hazırlığında olması, yapay zeka rallisinin zirveye yaklaştığını gösterebilir…”
Yerel Piyasada “Halka Arz” Kuralı Şimdilik İşlemiyor
Tarihsel olarak işleyen bu kuralın, güncel yurt içi piyasalarda ise geçici bir kopukluk yaşadığına değinen Arslantaş, yatırımcı davranışlarındaki anormalliğe de parantez açtı. Şirketin finansal durumu fark etmeksizin her arza rekor talep geldiğini belirten Arslantaş, “Şirketin işleri iyi mi kötü mü, borçlu mu nakitte mi — fark etmiyor. Her arza rekor talep geliyor. Kural işlemiyor. Ama tarihsel olarak hep işledi,” diyerek yatırımcıları temel göstergelere dönmeleri konusunda uyardı.
Özetle: Bir sektörün devleri borsaya açılmak için sıraya girmişse, yatırımcıların o sektördeki fiyatlamaların tarihi zirvelerde olabileceğini göz önünde bulundurması ve adımlarını buna göre atması büyük önem taşıyor.
