Agrotech Yüksek Teknoloji ve Yatırım A.Ş. (AGROT), 2026 yılının ilk altı aylık finansal sonuçlarında zararını önemli ölçüde azaltırken, bilanço ve nakit akış tablosu şirketin operasyonel toparlanmasının henüz nakit üretimine dönüşmediğini gösterdi. Finansal tablo dipnotlarında ise 199,6 milyon TL’ye ulaşan yazılım stokları, ana ortaktan 304,6 milyon TL alacak ve 155 milyon TL’ye yakın altın varlığı dikkat çeken kalemler arasında yer aldı.
Değerlendirmede bilanço kalemleri 2026/6 ile 2026/3, gelir tablosu ve nakit akışı ise 2026/6 ile 2025/6 dönemleri karşılaştırıldı.
Satışlar yüzde 39 geriledi, faaliyet zararı yüzde 64 küçüldü
AGROT’un satış gelirleri yıllık bazda yüzde 39 azalarak 1,71 milyar TL’den 1,05 milyar TL’ye geriledi. Buna karşılık brüt kâr 19,6 milyon TL’den 104,4 milyon TL’ye yükseldi.
Faaliyet tarafındaki iyileşme daha belirgin oldu. Geçen yılın aynı döneminde 292 milyon TL faaliyet zararı açıklayan şirket, 2026/6 döneminde faaliyet zararını 104,8 milyon TL’ye indirdi. Böylece faaliyet zararı yaklaşık yüzde 64 azaldı.
Ancak şirket henüz faaliyet kârına geçmiş değil. Yaklaşık FAVÖK de negatif bölgede kalırken, ikinci çeyrekte zararların belirgin biçimde azalması operasyonel toparlanmaya işaret ediyor.
Net dönem zararı ise 249,3 milyon TL’den 126,8 milyon TL’ye geriledi. Ana ortaklık paylarına düşen zarar da 254,1 milyon TL’den yaklaşık 117 milyon TL’ye indi.
Net zararı 141 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri destekledi
Net zarardaki iyileşmede yalnızca faaliyet performansı etkili olmadı.
Şirket 265,9 milyon TL vergi öncesi zarar açıklarken, 140,9 milyon TL ertelenmiş vergi geliri net zararın 126,8 milyon TL seviyesine gerilemesinde önemli rol oynadı. Bu nedenle net zarar tarafındaki iyileşmenin tamamını operasyonel toparlanmaya bağlamak doğru görünmüyor.
Enflasyon muhasebesinden kaynaklanan 217,6 milyon TL parasal pozisyon kaybı da sonuçları baskılamaya devam etti. Geçen yıl aynı dönemde bu kayıp 293,4 milyon TL seviyesindeydi.
İşletme nakit akışı 813 milyon TL’den negatife döndü
Finansalların en dikkat çekici taraflarından biri nakit akışı oldu.
AGROT geçen yılın ilk yarısında işletme faaliyetlerinden 812,7 milyon TL pozitif nakit üretirken, 2026’nın aynı döneminde 8,2 milyon TL negatif işletme nakit akışı açıkladı.
Bu değişimde işletme sermayesi hareketleri belirleyici oldu. Ticari alacaklardaki artış 293,6 milyon TL, stoklardaki artış ise 214,8 milyon TL nakit tüketti. Buna karşılık ticari borçlardaki 456,4 milyon TL’lik artış şirketin nakit akışına önemli destek sağladı.
Şirket aynı dönemde yatırım faaliyetlerinde 202,5 milyon TL nakit kullandı. Bunun büyük bölümünü maddi duran varlık yatırımları oluşturdu. Dönem başında 312,6 milyon TL olan nakit, Haziran sonunda 80,9 milyon TL’ye geriledi.
Stok artışının arkasından “yazılım” çıktı
Bilançoda dikkat çeken kalemlerden biri stoklar oldu. Stoklar 2026/3 dönemindeki 157,3 milyon TL’den 334,1 milyon TL’ye çıkarak yaklaşık yüzde 112 arttı.
Ancak dipnotlar stokların niteliğine ilişkin önemli bir ayrıntı ortaya koyuyor.
334,1 milyon TL toplam stokun 199,6 milyon TL’si “diğer stoklar” kaleminde bulunuyor ve şirket bu tutarın satın alınan ve geliştirilen yazılımlardan oluştuğunu açıklıyor. 2025 sonunda aynı kalem yalnızca 1,9 milyon TL seviyesindeydi.
Dolayısıyla stoklardaki güçlü yükselişin önemli bölümü klasik tarımsal veya ticari mal stokundan değil, yazılım stoklarından kaynaklanıyor.
Ayrıca stoklar için verilen avanslar da 72,4 milyon TL’ye yükselmiş durumda.
Ana ortaktan 304,6 milyon TL alacak
İlişkili taraf açıklamaları da dikkat çekici.
AGROT’un ana ortağı Hümeyra Keskin’den 304,6 milyon TL diğer alacağı bulunuyor. Bu tutar 2025 sonunda 414 milyon TL seviyesindeydi. Alacak gerilemiş olsa da hâlâ şirket bilançosundaki 80,9 milyon TL nakdin yaklaşık 3,8 katına karşılık geliyor.
İlişkili taraflardan ticari alacaklar ise 5,1 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Finansal yatırımın tamamına yakını has altın
Bilançoda yer alan 154,96 milyon TL’lik finansal yatırımın niteliği de dipnotlarda açıklanıyor.
Şirket, söz konusu finansal yatırımın 25,948 kilogram has altından oluştuğunu belirtiyor.
Dolayısıyla şirketin 80,9 milyon TL nakdine ek olarak yaklaşık 155 milyon TL değerinde altın bazlı likit finansal varlığı bulunuyor.
Dubai kâr ediyor, Türkiye operasyonu zarar yazıyor
Bölümlere göre finansal sonuçlar, grup içindeki performans farklılığını da ortaya koyuyor.
2026’nın ilk yarısında Türkiye operasyonları 694,1 milyon TL satış ve 92,3 milyon TL faaliyet zararı üretirken, Dubai operasyonu 405,5 milyon TL satış ve 23,3 milyon TL faaliyet kârı açıkladı.
Net sonuç tarafında da Türkiye operasyonu 114,1 milyon TL zarar ederken Dubai yaklaşık 23,3 milyon TL kâr üretti.
Bu tablo, grubun yurtdışı operasyonunun özellikle kârlılık açısından Türkiye faaliyetlerinden daha güçlü seyrettiğini gösteriyor.
Borç düşük ancak kısa vadeli borçlanma yükseldi
Dipnotlarda banka kredilerinin toplamı 145,5 milyon TL seviyesinde. Bunun 114,8 milyon TL’si kısa, 30,7 milyon TL’si uzun vadeli. Kullanılan kredilerin faiz oranı yüzde 23,5 ile yüzde 43 arasında değişiyor.
Operasyonel kiralama yükümlülükleri de dahil edildiğinde finansman niteliğindeki toplam yük yaklaşık 340 milyon TL seviyesine ulaşıyor.
Şirketin verdiği toplam teminat, rehin ve ipotek tutarı ise 2025 sonundaki 822,7 milyon TL’den 460 milyon TL’ye gerilemiş durumda.
Özkaynağın önemli bölümü yeniden değerleme kalemlerinden
AGROT’un toplam özkaynağı 8,59 milyar TL seviyesinde bulunurken bunun yaklaşık 2,27 milyar TL’si yeniden değerleme kazançlarından oluşuyor.
Şirket ayrıca yaklaşık 1,95 milyar TL kullanım hakkı varlığı taşıyor. Dipnotlara göre bu kalemlerden biri, 706 bin metrekareyi aşan devlet arazisi üzerinde 49 yıllığına alınmış bedelsiz kullanım hakkının gerçeğe uygun değerinden kaynaklanıyor. Değerleme artışları özkaynak altında yeniden değerleme fonuna yansıtılıyor.
Bu nedenle şirketin güçlü özkaynak büyüklüğü değerlendirilirken yeniden değerleme kaynaklı kalemlerin de dikkate alınması gerekiyor.
Sonuç
AGROT’un 2026/6 finansallarında zararın belirgin şekilde azalması ve brüt kârlılığın toparlanması olumlu tarafta öne çıkıyor. Ancak şirket henüz operasyonel kâra geçmiş değil ve satış gelirlerindeki yüzde 39’luk daralma devam ediyor.
Daha önemlisi, geçen yıl 813 milyon TL pozitif olan işletme nakit akışının negatife dönmesi, ticari alacak ve stoklardaki büyümenin nakdi bağladığını gösteriyor.
Dipnotlarda ise özellikle 199,6 milyon TL’lik yazılım stoku, ana ortaktan 304,6 milyon TL alacak ve finansal yatırımların 25,9 kilogram has altından oluşması ana finansal tablolarda ilk bakışta görülmeyen önemli ayrıntılar olarak öne çıkıyor.
Özetle AGROT’ta zarar azalıyor; ancak finansalların gerçek anlamda güçlendiğini söyleyebilmek için faaliyet zararının pozitife dönmesi ve bunun yeniden nakit üretimiyle desteklenmesi gerekiyor.
