Arf Bio Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. (ARFYE), 2026 yılının ilk altı aylık finansal sonuçlarını açıkladı.
Şirket 2026 yılının ilk yarısında satışlarını güçlü şekilde artırmasına rağmen operasyonel tarafta henüz kalıcı bir dönüşüm sağlayamadı. Şirketin cirosu yıllık bazda üç kata yakın büyürken, brüt kârlılık belirgin şekilde iyileşti. Ancak genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki hızlı artış faaliyet kârlılığına geçişi engelledi. Finansman tarafındaki iyileşme ise net zararın geçen yıla göre önemli ölçüde azalmasını sağladı.
Gelir tablosu 2026/6 ile 2025/6 karşılaştırıldığında satış gelirleri 116,1 milyon TL’den 304,3 milyon TL’ye yükseldi. Satış maliyetindeki artışa rağmen brüt kâr 4,3 milyon TL’den 36 milyon TL’ye çıktı. Böylece brüt kâr marjı %3,7’den %11,8’e yükselerek şirketin üretim ve satış tarafında önemli bir verimlilik artışı yakaladığını gösterdi.
Ancak finansalların en dikkat çekici noktası, bu güçlü ciro büyümesinin faaliyet kârlılığına henüz yansımamış olması oldu. Bunun temel nedeni ise faaliyet giderlerindeki sert artış olarak öne çıkıyor. Genel yönetim giderleri 13,3 milyon TL’den 30,5 milyon TL’ye, pazarlama ve satış giderleri ise 16,2 milyon TL’den 37 milyon TL’ye yükseldi. Başka bir ifadeyle şirket yaklaşık 36 milyon TL brüt kâr üretmesine rağmen, yalnızca genel yönetim ve pazarlama giderleri 67 milyon TL’nin üzerine çıktı. Sonuç olarak ARFYE, 31,1 milyon TL faaliyet zararı açıkladı.
Bununla birlikte operasyonel tarafta tamamen olumsuz bir tablo da bulunmuyor. Geçen yıl 116 milyon TL ciroyla 31,7 milyon TL faaliyet zararı açıklayan şirket, bu yıl cirosunu yaklaşık üç katına çıkarırken faaliyet zararını 31,1 milyon TL seviyesinde tutmayı başardı. Bu durum, şirketin operasyonel verimliliğinin arttığını ancak henüz ölçek ekonomisine ulaşamadığını gösteriyor. Kısacası sorun satışlarda değil, satış sonrasında oluşan operasyonel maliyet yapısında bulunuyor.
Net kâr tarafında ise finansman kalemlerindeki iyileşme belirleyici oldu. Geçen yıl yaklaşık 73 milyon TL seviyesinde bulunan net finansman yükü, bu yıl yaklaşık 5 milyon TL’ye kadar geriledi. Bu sayede vergi öncesi zarar 105 milyon TL’den 26 milyon TL’ye düştü. Ancak 27,5 milyon TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle şirket dönemi 53,5 milyon TL net zararla tamamladı. Buna rağmen net zarar, geçen yılın aynı dönemindeki 104,4 milyon TL’ye göre yaklaşık %49 azaldı.
Bilanço kalemleri 2026/6 ile 2026/3 karşılaştırıldığında toplam varlıklar 2,68 milyar TL’den 2,71 milyar TL’ye yükseldi. Kısa vadeli finansal borçlar 209,3 milyon TL’den 198,8 milyon TL’ye, uzun vadeli finansal borçlar ise 118,9 milyon TL’den 103,9 milyon TL’ye gerileyerek toplam finansal borçta düşüş sağladı.
Diğer taraftan nakit ve nakit benzerleri 256,5 milyon TL’den 121,9 milyon TL’ye gerileyerek yaklaşık %52 azaldı. Ancak şirketin bilançosunda yer alan 593,8 milyon TL kısa vadeli finansal yatırım, likidite açısından önemli bir güvence oluşturmaya devam ediyor. Ticari alacakların 342,1 milyon TL’den 310,8 milyon TL’ye gerilemesi olumlu bir gelişme olurken, stokların 49,1 milyon TL’den 82,6 milyon TL’ye yükselmesi ise izlenmesi gereken kalemlerden biri olarak öne çıkıyor. Aynı dönemde özkaynaklar da 2,06 milyar TL’den 2,12 milyar TL’ye yükseldi.
Nakit akışı tarafında şirket faaliyetlerinden nakit üretmeye devam etti. Ancak yatırım harcamalarındaki artış nedeniyle yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışı yükseldi ve dönem sonunda nakit pozisyonunda gerileme yaşandı. Buna rağmen faaliyetlerden pozitif nakit yaratılması, şirket açısından önemli bir destek olmaya devam ediyor.
Sonuç olarak ARFYE’nin 2026/6 finansalları, büyümenin sürdüğü ancak operasyonel dönüşümün henüz tamamlanmadığı bir döneme işaret ediyor. Satışlar ve brüt kârlılık güçlü şekilde artarken, faaliyet giderlerinin aynı hızda yükselmesi faaliyet zararının devam etmesine neden oldu. Buna karşın finansman yükündeki belirgin azalma net zararı önemli ölçüde aşağı çekti. Önümüzdeki dönemde yatırımcıların özellikle genel yönetim ve pazarlama giderlerinin ciroya oranı ile şirketin pozitif faaliyet kârı ve pozitif FAVÖK üretip üretemeyeceğini yakından takip etmesi gerekecek. Operasyonel kârlılığın sağlanması halinde, şirketin finansal görünümünde çok daha güçlü bir iyileşme görülebilir.
