Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BALSU) hisselerinde yaşanan sert değer kaybı, şirkette yüksek paya sahip yatırım fonlarını yeniden gündeme taşıdı. Şirket paylarının anlaşmalı fonlara yüksek miktarlarda devredilmesinin ardından BALSU’nun 11,90 TL’ye kadar gerilemesi, fonların pozisyonları ve gerçekleştirdiği işlemler konusunda yatırımcıların dikkatini çekti.
KAP’ta 30 Haziran 2026 tarihinde yayımlanan bildirime göre Pusula Portföy Yönetimi A.Ş.’nin yönettiği yatırım fonları, BALSU’da 18,42 TL fiyatla toplam 222 milyon adet pay satın aldı. Bu işlem sonrasında Pusula Portföy fonlarının şirketteki sermaye payı yüzde 19,9640’a yükseldi.
Söz konusu 222 milyon payın 18,42 TL üzerinden hesaplanan işlem büyüklüğü yaklaşık 4,09 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Burada işlemin niteliği de önem taşıyor. Söz konusu paylar piyasadan yapılan sıradan bir toplama işlemiyle değil, şirket paylarının anlaşmalı fonlara devri kapsamında fonların portföyüne geçti.
18,42 TL’DEN ALINAN HİSSE 11,90 TL’DE
Aradan yaklaşık bir buçuk ay geçmeden BALSU’daki tablo önemli ölçüde değişti. 10 Ağustos seansında hisse yüzde 9,98 değer kaybederek 11,90 TL’ye geriledi. Son 7 günlük kayıp yüzde 17,76’ya, 52 haftalık değer kaybı ise yüzde 50,79’a ulaştı.
30 Haziran’daki 18,42 TL’lik işlem fiyatıyla 11,90 TL karşılaştırıldığında hisse yaklaşık yüzde 35,4 daha aşağıda işlem görüyor.
Ancak bu noktada fonlar arasında ayrım yapmak gerekiyor. Pusula Portföy’ün 30 Haziran’daki 222 milyon adetlik alımı üzerinden bugünkü kesin zararını hesaplamak mümkün değil. Aradan geçen dönemde yapılan diğer alış ve satışlar fonların mevcut pozisyonunu ve ortalama maliyetini değiştirmiş olabilir.
Yalnızca 30 Haziran’daki işlem fiyatı ile bugünkü piyasa fiyatı karşılaştırıldığında ise 222 milyon adet pay için oluşan teorik değer farkı yaklaşık 1,45 milyar TL’ye ulaşıyor.
BUGÜNKÜ SERT DÜŞÜŞÜN ARDINDAN HEDEF PORTFÖY’DEN KAP AÇIKLAMASI
BALSU’da bugün yaşanan sert düşüşün ardından dikkat çeken bir başka gelişme ise Hedef Portföy Yönetimi’nden geldi.
Hedef Portföy, KAP’a yaptığı açıklamada yönettiği fonların 6 Ağustos 2026 tarihinde 5 milyon adet alış ve 42 milyon 742 bin 32 adet satış gerçekleştirdiğini bildirdi.
Böylece Hedef Portföy fonlarının gün içindeki net satışı 37 milyon 742 bin 32 adet oldu.
İşlemler öncesinde Hedef Portföy fonlarının elinde toplam 121 milyon 34 bin 772 adet BALSU payı bulunurken, gün sonunda bu rakam 83 milyon 292 bin 740 adede geriledi. Fonların şirket sermayesindeki toplam payı da yüzde 10,884’ten yüzde 7,49’a düştü.
Dolayısıyla BALSU’nun yüzde 9,98 değer kaybederek 11,90 TL’ye indiği seansta, Hedef Portföy fonlarının 37,7 milyon adet net satış yaptığı KAP bildirimiyle ortaya çıktı.
HALKA ARZDA DA FONLAR ÖN PLANDA
BALSU’nun halka arzındaki alıcı listesi de fonların hissedeki ağırlığını ortaya koyuyor. Pay alım listesine göre toplam 358 milyon adet payın dağıtıldığı halka arzda Pusula Portföy Hisse Senedi Fonu 111 milyon, Pusula Portföy Birinci Değişken Fon ise 111 milyon adet pay aldı.
Listede ayrıca Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 100 milyon adet, Hedef Portföy Yönetimi A.Ş. 18,5 milyon adet ve Shield Capital Fund SPC 4 milyon adet payla yer aldı.
Böylece hem halka arz dağılımı hem de daha sonraki dönemde gerçekleştirilen yüksek hacimli pay devirleri nedeniyle yatırım fonlarının BALSU’daki ağırlığı dikkat çekici seviyelere ulaştı.
FONLAR KAÇTAN ALIYOR, KAÇTAN SATIYOR?
Son gelişmeler yatırımcıların uzun süredir tartıştığı bir konuyu yeniden gündeme taşıdı.
Bir tarafta şirket paylarının 18,42 TL seviyesinden yüz milyonlarca adetle fonlara devredildiği işlemler, diğer tarafta 11,90 TL’ye kadar gerileyen bir hisse ve aynı gün içerisinde Hedef Portföy fonlarından gelen 37,7 milyon adetlik net satış bulunuyor.
Burada Pusula Portföy’ün 18,42 TL’den aldığı paylarla Hedef Portföy’ün bugün sattığı payları aynı işlem gibi değerlendirmek doğru olmaz. Hedef Portföy’ün sattığı payların hangi fiyatlardan edinildiği ve satışların hangi ortalama fiyattan gerçekleştiği mevcut KAP açıklamasından kesin olarak çıkarılamıyor.
Bununla birlikte BALSU’daki yüksek hacimli fon hareketleri yatırımcı açısından “Fonlar hangi fiyatlardan pay alıyor, hangi seviyelerden satıyor ve oluşan zararlar fon yatırımcılarına nasıl yansıyor?” sorularını daha da önemli hale getiriyor.
Fonların zarar etmesi sermaye piyasalarının olağan risklerinden biri. Ancak profesyonel portföy yönetimi altında bulunan fonlarda kısa süre içerisinde gerçekleşen bu büyüklükteki pozisyon değişimleri ve hissedeki sert fiyat hareketleri, yatırımcıların işlemlerin zamanlamasını ve fonların stratejisini daha yakından sorgulamasına neden oluyor.
