İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı’nın Borsa İstanbul’da yatırım fonları ve portföy yönetim şirketleri üzerinden gerçekleştirildiği iddia edilen işlemlere yönelik yürüttüğü soruşturmada yeni bir aşamaya geçildi. Başsavcılık, inceleme kapsamındaki 25 hisseye ilişkin takas verileri, Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) kayıtları, karşılıklı işlemler, emir iptalleri ve Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) bildirimlerinin ayrıntılı biçimde incelenmesi için Sermaye Piyasası Kurulu’na (SPK) başvurdu.
Soruşturmanın kapsamının genişlemesiyle birlikte Borsa İstanbul’da işlem gören çok sayıda şirketin pay piyasasındaki hareketleri de inceleme gündemine taşındı. OZATD, TRHOL, IEYHO, BIGEN ve MANAS’ın da aralarında bulunduğu 24 hisse için talep edilen teknik incelemenin, olağan dışı fiyat hareketlerinin arkasındaki işlem ilişkilerinin ortaya çıkarılmasını amaçladığı belirtiliyor.
SPK’dan beş başlıkta ayrıntılı inceleme istendi
İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı Terörün Finansmanı ve Aklama Suçları Soruşturma Bürosu tarafından yürütülen soruşturma kapsamında SPK’dan talep edilen inceleme, pay piyasasındaki işlemlerin yalnızca fiyat hareketleri üzerinden değil, işlem tarafları ve emir davranışları açısından da değerlendirilmesini içeriyor.
Savcılığın talep ettiği incelemelerin ilk sırasında takas verileri bulunuyor. Bu veriler üzerinden belirli dönemlerde hangi yatırımcıların ve aracı kurumların ilgili hisselerde alıcı veya satıcı konumunda bulunduğunun, payların hangi hesaplar arasında el değiştirdiğinin ve işlemlerin hangi taraflarda yoğunlaştığının araştırılması hedefleniyor.
İkinci başlıkta MKK kayıtları yer alıyor. Sermaye piyasası araçlarının yatırımcı bazındaki saklama ve hak sahipliği bilgilerinin izlenmesini sağlayan bu kayıtlar sayesinde payların hangi yatırımcılar adına tutulduğu ve hesaplar arasındaki hareketlerin nasıl gerçekleştiği daha ayrıntılı biçimde incelenebilecek.
Üçüncü inceleme başlığı karşılıklı işlemler. Aynı paylarda belirli hesaplar veya ilişkili taraflar arasında gerçekleştirilen alım-satımların niteliği, işlem hacmine ve fiyat oluşumuna etkisi bakımından değerlendirilecek.
Dördüncü başlık emir iptalleri. Alış ve satış emirlerinin hangi aşamalarda iptal edildiği, emirlerde yapılan fiyat ve miktar değişiklikleri ile bu davranışların piyasa üzerinde yanıltıcı bir görünüm oluşturup oluşturmadığı araştırılabilecek.
Beşinci ve son başlık ise KAP bildirimleri. Şirketlerin finansal sonuçları, özel durum açıklamaları ve diğer bildirimlerinin ilgili hisselerdeki fiyat hareketleriyle zamanlama ve içerik bakımından uyumlu olup olmadığı incelenecek.
Beş başlığın birlikte değerlendirilmesi, soruşturmanın işlem ve yatırımcı bazlı veriler üzerinden derinleştirilmesi açısından önem taşıyor. İncelemenin temel amacı, öncelikle pay piyasasında gerçekleşen işlemlerin niteliğini ve taraflar arasındaki olası bağlantıları ortaya çıkarmak.
Fon soruşturmasının geçmişi: İlk adım 19 Ağustos’ta atıldı
Soruşturmanın geçmişi, 19 Ağustos 2026 tarihinde İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı tarafından SPK’ya gönderilen ilk müzekkereye uzanıyor.
İlk yazıda, Borsa İstanbul’da işlem gören bazı hisselerde yaşanan olağan dışı fiyat hareketlerine ilişkin ihbar ve tespitlere yer verildi. Bazı paylarda yaklaşık 100 kata ulaşan fiyat artışlarının meydana geldiği, bu hareketlerin yatırım fonları ve portföy yönetim şirketleri aracılığıyla gerçekleştirilen işlemlerle bağlantılı olabileceği yönündeki iddiaların araştırılması istendi.
İlk incelemede, bazı fonların belirli hisselerde yoğun alım gerçekleştirdiği ve bu işlemlerin hisse fiyatları ile fon portföylerinin değerleri üzerinde etkili olmuş olabileceği değerlendirildi.
Savcılığın üzerinde durduğu iddialardan biri de bazı hisselerin önce şahıslar veya şirketler üzerinden düşük fiyatlardan toplandığı, fiyat hareketlerinin ardından ise daha yüksek seviyelerden fonlara satıldığı yönündeki işlem zinciri oldu.
Bu iddiaların aydınlatılabilmesi için fonların portföy hareketlerinin, aracı kurum işlemlerinin ve yatırımcılar arasındaki olası bağlantıların incelenmesi önem kazandı.
IEYHO hisselerinde 117 milyar TL’lik piyasa değeri artışı
Soruşturma kapsamında gündeme gelen dikkat çekici örneklerden biri Işıklar Enerji ve Yapı Holding’in IEYHO kodlu payları oldu.
Soruşturma dosyasına ilişkin basına yansıyan bilgilere göre, 1 Ağustos 2025 tarihinde 12-16 TL aralığında işlem gören IEYHO payları, 15 Eylül 2026 tarihinde 230 TL seviyesine kadar yükseldi.
Aynı dönemde şirketin piyasa değerinin yaklaşık 8 milyar TL’den 125 milyar TL’ye çıktığı aktarıldı. Böylece piyasa değerinde yaklaşık 117 milyar TL’lik artış gerçekleşti.
Basına yansıyan soruşturma dosyası bilgilerine göre, şirketin aynı dönemde yaklaşık 520 milyon TL net zarar açıklamış olması da incelemede öne çıkan unsurlar arasında yer aldı.
Şirketin finansal göstergeleri, piyasa değeri/defter değeri oranı ve fiyat hareketlerini açıklayabilecek kurumsal gelişmelerin bulunup bulunmadığı soruşturmanın değerlendirme başlıkları arasında gösterildi.
Ancak piyasa değerindeki yükselişin tek başına hukuka aykırı bir işlemin kanıtı olarak değerlendirilemeyeceği unutulmamalı. Savcılığın incelemesindeki temel amaç, fiyat hareketlerinin hangi işlemler sonucunda oluştuğunu ve bu işlemlerin piyasa dolandırıcılığı kapsamında değerlendirilebilecek unsurlar taşıyıp taşımadığını ortaya çıkarmak.
PRZMA hisseleri de soruşturma dosyasına girdi
Soruşturma kapsamında basına yansıyan bir diğer örnek ise PRZMA paylarındaki fiyat hareketleri oldu.
9 Ekim 2026 tarihli olduğu bildirilen ikinci müzekkerede PRZMA hisselerindeki hareketlerin de incelemeye alındığı aktarıldı.
Basına yansıyan bilgilere göre, Şubat 2026’da yaklaşık 12 TL seviyesinde işlem gören PRZMA payları, eylül ayının başında 91 TL seviyesine kadar yükseldi. Şirketin piyasa değerinin de yaklaşık 929 milyon TL’den 7 milyar TL’ye çıktığı belirtildi.
Şirketin aynı dönemde 132 milyon TL zarar açıklamış olması ve hisse fiyatındaki yükselişe eşlik eden işlem hareketleri de soruşturmanın değerlendirme başlıkları arasında yer aldı.
Ayrıca bazı yatırımcıların ve işlem gruplarının alımlarının fiyat hareketleri üzerindeki etkisine ilişkin iddiaların da araştırıldığı bildirildi. Ancak bu iddiaların henüz kesinleşmiş yargı tespitleri olmadığına dikkat çekmek gerekiyor.
Soruşturmada şüpheli sayısı 296’ya ulaştı
15 Ekim 2026 tarihinde yayımlanan haberlere göre, soruşturma dosyasındaki toplam şüpheli sayısının 296’ya ulaştığı, 245 şüpheli hakkında resmî müzekkere yazıldığı bildirildi.
Bu gelişme, soruşturmanın yalnızca belirli hisselerdeki fiyat hareketleriyle sınırlı olmadığını; fonlar, portföy yönetim şirketleri, aracı kurumlar ve işlem gerçekleştiren kişiler arasındaki ilişkilerin de araştırıldığını gösteriyor.
Soruşturmanın genişleyen kapsamı, sermaye piyasalarında yatırım fonlarının işlem stratejileri ve pay piyasasındaki fiyat oluşumuna etkileri konusundaki denetim ihtiyacını da yeniden gündeme getirdi.
SPK incelemesinin sonuçları neden önemli?
SPK tarafından gerçekleştirilecek teknik inceleme, soruşturmanın bundan sonraki aşaması açısından belirleyici olacak.
Takas ve MKK verilerinin birlikte değerlendirilmesi, payların hangi yatırımcılar ve hesaplar arasında hareket ettiğinin ortaya çıkarılmasına yardımcı olabilir. Karşılıklı işlemler ve emir iptalleri ise fiyat oluşumunu etkileyebilecek işlem davranışlarının tespitinde önem taşıyor.
KAP bildirimlerinin incelenmesi de şirketlerin kamuya açıkladığı bilgiler ile pay fiyatlarındaki hareketler arasında anlamlı bir ilişki bulunup bulunmadığının değerlendirilmesini sağlayabilir.
Elde edilecek bulgular doğrultusunda SPK’nın idari inceleme ve yaptırım süreçleri ile savcılığın adli soruşturması, kendi yetki alanları çerçevesinde birbirini tamamlayan süreçler olarak ilerleyebilir.
Sermaye Piyasası Kanunu’nun 107’nci maddesinde düzenlenen piyasa dolandırıcılığı hükümleri, sermaye piyasası araçlarının fiyatlarını, değerlerini veya yatırımcıların kararlarını etkilemeye yönelik işlem ve eylemleri kapsıyor. Ancak bu kapsamda hukuki bir değerlendirme yapılabilmesi için somut işlem verilerinin ve ilgili mevzuatta aranan unsurların birlikte incelenmesi gerekiyor.
Borsa İstanbul yatırımcısı açısından süreç ne ifade ediyor?
25 hissenin inceleme kapsamına alınması, söz konusu paylarda işlem yapan yatırımcılar açısından yakından takip edilmesi gereken bir gelişme.
Bununla birlikte, bir hissenin soruşturma kapsamında bulunması tek başına şirketin faaliyetlerinin veya finansal yapısının olumsuz olduğu anlamına gelmiyor. Aynı şekilde soruşturma haberleri de tek başına alım veya satım kararı için yeterli bir gerekçe oluşturmuyor.
Yatırımcıların bu süreçte SPK bültenlerini, şirketlerin KAP açıklamalarını, olası işlem tedbirlerini ve finansal raporlarını birlikte takip etmesi önem taşıyor.
Soruşturmanın ortaya çıkaracağı olası işlem bağlantıları, sermaye piyasalarında şeffaflık ve yatırımcı güveni açısından da önem taşıyor. Özellikle fon portföylerindeki varlıkların değerlenmesi, pay piyasasında yoğunlaşan işlemler ve aracı kurumlar arasındaki işlem ilişkileri konusunda elde edilecek bulgular, piyasa denetimine yönelik yeni değerlendirmelere zemin hazırlayabilir.
Sonuç olarak, İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı’nın 25 hisse için SPK’dan talep ettiği ayrıntılı inceleme, Borsa İstanbul’daki fon soruşturmasının önemli aşamalarından birini oluşturuyor. Takas, MKK, karşılıklı işlemler, emir iptalleri ve KAP kayıtlarının birlikte değerlendirilmesiyle fiyat hareketlerinin arkasındaki işlem yapısının açıklığa kavuşturulması hedefleniyor.
SPK’nın teknik incelemesinden çıkacak sonuçlar, yalnızca soruşturma kapsamındaki hisseler açısından değil, sermaye piyasalarında fonların işlem davranışları ve piyasa gözetimi bakımından da yakından takip edilecek.
Not: Haberde yer verilen soruşturma kapsamı, hisse listesi ve dosyaya ilişkin sayısal bilgiler basına yansıyan bilgilere dayanmaktadır. Bir şirketin veya payının inceleme kapsamında bulunması, suç işlendiğinin ya da ilgili şirketin hukuki sorumluluğunun kesinleştiği anlamına gelmez. Kesin hukuki değerlendirme yetkili makamların kararlarına bağlıdır.
