Deutsche Bank, ABD Hazine Bakanlığı’nın tahvil geri alım programını beklenmedik şekilde genişletmesinin dolar açısından önemli bir risk oluşturduğunu bildirdi. Banka, uzun vadeli faizleri kontrol altında tutmaya yönelik adımların kalıcı bir politika eğilimine dönüşmesi halinde ABD dolarındaki satış baskısının güçlenebileceğini belirtti.
ABD tahvil piyasasında atılan son adım, Deutsche Bank’ın dikkatini uzun vadeli faizlere çevirdi. Bankaya göre Hazine’nin tahvil geri alım programını genişletmesi, yönetimin uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişten duyduğu rahatsızlığın işareti olabilir.
Deutsche Bank, gelişmeyi “örtülü finansal baskılama” olarak nitelendirirken, söz konusu politikanın dolar açısından “net şekilde olumsuz” olduğunu savundu.
DOLAR İÇİN KALICI RİSK UYARISI
Banka, tahvil geri alımlarının dolar üzerindeki etkisinin yalnızca günlük piyasa hareketleri üzerinden değerlendirilmemesi gerektiğine dikkat çekti.
Analistlere göre Trump yönetiminin piyasada serbest şekilde oluşan uzun vadeli faizlerden rahatsız olması ve faizleri kontrol altında tutmak amacıyla yeni araçlara yönelmesi, tek seferlik bir müdahalenin ötesinde daha geniş bir politika değişimine işaret edebilir.
Yatırımcıların hükümetin uzun vadeli faizleri aşağı çekmek için yeni adımlar atacağı beklentisine girmesi durumunda ise dolar üzerindeki satış baskısının artabileceği değerlendiriliyor.
“OPERATION TWIST” BENZETMESİ
Deutsche Bank, Hazine’nin uygulamasını Fed’in geçmişte kullandığı “Operation Twist” programına benzetti. Fed bu program kapsamında kısa vadeli tahvilleri satarken uzun vadeli tahviller satın alarak uzun vadeli faizler üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmayı amaçlamıştı.
Banka, Hazine’nin kısa vadeli borçlanma araçlarının ihraç miktarı ile finansal koşullar arasında benzer bir mekanizmanın ortaya çıkabileceğine işaret etti.
FED ÜZERİNDE BASKI OLUŞABİLİR
Raporda dikkat çekilen bir diğer nokta ise Hazine’nin hamlelerinin zaman içerisinde Fed üzerindeki etkisi oldu.
Deutsche Bank, tahvil geri alımlarının finansal koşulları gevşetici etkisinin kabul edilmemesi veya yeterli görülmemesi halinde piyasalarda daha müdahaleci adımların gelebileceği beklentisinin güçlenebileceğini ifade etti.
Banka, bu sürecin Fed’in para politikası duruşunu yeniden değerlendirmesi yönünde baskı yaratabileceğini de öne sürdü.
MALİYE VE PARA POLİTİKASI ARASINDAKİ SINIR BULANIKLAŞABİLİR
Deutsche Bank’a göre asıl risk, yatırımcıların ABD’de maliye politikası ile para politikası arasındaki sınırların giderek bulanıklaştığını düşünmeye başlaması.
Böyle bir algının güçlenmesi halinde dolar üzerindeki baskının kısa süreli bir piyasa hareketiyle sınırlı kalmayabileceği belirtiliyor.
Banka, uzun vadeli faizleri aşağı çekmeye yönelik yeni müdahalelerin gündeme gelmesi durumunda ABD dolarındaki zayıflığın daha uzun süre devam edebileceği uyarısında bulundu.
