Tera Grubu’nun Pusula Finans Holding ve bağlı şirketlerini devralmaya yönelik süreci gündemdeyken, 10 Eylül tarihli MKK verileri Pusula Portföy fonlarındaki dikkat çekici hareketleri ortaya koydu. PHE’de Cengiz Avcı’nın 1,28 milyar adetlik payı sıfırlanırken, Katılımevim’in PKD fonundaki payı yaklaşık yüzde 86 azaldı.
Son günlerde Tera Grubu–Pusula Finans Holding–Katılımevim ekseninde yaşanan gelişmelere dikkat çekici bir MKK verisi eklendi.
10 Eylül 2026 tarihli katılma payı sahipliği bildirimleri, Pusula Portföy tarafından yönetilen bazı fonlarda büyük yatırımcı hareketleri yaşandığını gösteriyor.
https://kapatt.matriksdata.com/4028328c9f52dc4001a08f0048121bc4
Ancak önemli bir ayrım var: MKK tablosu fonların hangi hisseleri alıp sattığını değil, fon katılma paylarının sahiplerini ve tedavüldeki katılma payı miktarındaki değişimi gösteriyor.
PHE’de 1,28 milyar pay sıfırlandı
Listenin en dikkat çekici hareketi PHE – Pusula Portföy Hisse Senedi Fonu’nda gerçekleşti.
Cengiz Avcı’nın bir önceki iş gününde 1.285.214.632 adet PHE katılma payı bulunuyordu. Bu miktar fonun tedavüldeki paylarının %37,65’ine karşılık geliyordu.
10 Eylül’de ise rakam: 1.285.214.632 → 0 olarak kayıtlara geçti.
Aynı gün PHE’nin toplam tedavüldeki katılma payı sayısı da 3.413.613.673’ten 1.904.148.286’ya geriledi.
Böylece fonun tedavüldeki pay sayısında yaklaşık 1,51 milyar adetlik, yani %44,2’lik daralma yaşandı.
Katılımevim’in PKD’deki payı yüzde 86 azaldı
İkinci büyük hareket doğrudan Katılımevim Tasarruf Finansman AŞ cephesinde gerçekleşti.
Katılımevim’in PKD – Pusula Portföy İkinci Katılım Hisse Senedi Serbest Fondaki katılma payı:
13.894.605 → 1.946.053 adede geriledi.
Bu, 11.948.552 adetlik ve yaklaşık %86’lık azalma anlamına geliyor.
Katılımevim’in fon içindeki sahiplik oranı da %67,16’dan %23,66’ya düştü.
Üstelik küçülen yalnızca Katılımevim’in pozisyonu değildi.
PKD’nin toplam tedavüldeki katılma payı sayısı da 20.688.806’dan 8.225.292’ye geriledi. Böylece fonun tedavüldeki pay miktarında bir iş gününde yaklaşık %60,2’lik daralma yaşandı.
Mehmet Kalkan’ın payı değişmedi, oranı yükseldi
PKD’deki küçülmenin ilginç sonuçlarından biri de Mehmet Kalkan tarafında görüldü.
Kalkan’ın elindeki katılma payı: 3.088.076 → 3.088.076 olarak değişmeden kaldı.
Ancak fon küçüldüğü için Kalkan’ın PKD içerisindeki oranı %14,93’ten %37,54’e yükseldi.
Dolayısıyla buradaki yükseliş yeni bir alımdan değil, fonun toplam tedavüldeki pay sayısının azalmasından kaynaklanıyor.
Bütün Pusula fonlarında aynı tablo yok
Veriler, Pusula Portföy’ün bütün fonlarından genel bir çıkış yaşandığı şeklinde de yorumlanmamalı.
Örneğin PKM – Pusula Portföy Para Piyasası Katılım Fonu’nun tedavüldeki katılma payı 347,9 milyondan 351,6 milyona yükseldi.
Dolayısıyla 10 Eylül’deki büyük hareketler, bütün Pusula fonlarına yayılmak yerine özellikle PHE ve PKD’de yoğunlaşıyor.
Tera cephesinde durum farklı
Aynı MKK bildiriminde Tera tarafında da yüksek rakamlar görülüyor.
Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ’nin FSU – Tera Portföy Fon Sepeti Fonu’ndaki 548.948.237 adet katılma payı değişmedi.
Buna karşılık fon büyüdüğü için Tera Yatırım’ın pay oranı %47,68’den %36,17’ye geriledi.
Dolayısıyla bu oran düşüşünü satış olarak değerlendirmek doğru değil.
Asıl soru: Hangi hisseler etkilendi?
10 Eylül verilerinin ortaya çıkardığı asıl soru bundan sonrası için önem taşıyor.
PHE’nin tedavüldeki pay sayısı %44, PKD’nin ise %60 civarında azalıyor. PKD’deki en büyük hareketlerden biri de doğrudan Katılımevim’den geliyor.
Bu ölçekte katılma payı çıkışlarının fonlarda likidite ihtiyacı yaratması mümkün. Ancak MKK belgesi fonların nakit kullandığını mı, yoksa portföylerindeki varlıkları satarak mı çıkışları karşıladığını göstermiyor.
Bu nedenle yalnızca bu verilerden hareketle “Pusula şu hisseleri sattı” sonucuna ulaşmak mümkün değil.
Ancak şimdi cevaplanması gereken soru çok daha net:
PHE ve PKD’deki bu büyük daralmanın ardından fonların portföylerinde hangi hisselerin adetleri azaldı?
Zamanlama dikkat çekiyor
Hareketlerin zamanlaması da ayrı önem taşıyor.
Tera Grubu’nun Pusula Finans Holding ve bağlı şirketlerinin devralınmasına yönelik sürecinin gündeme geldiği dönemde, Pusula Portföy’ün bazı fonlarında çok büyük katılma payı değişimleri görülüyor.
Bu zamanlama tek başına devir süreci ile fon hareketleri arasında nedensellik kurmaya yetmez.
Ancak PHE’de 1,28 milyar adetlik payın tek yatırımcı hesabında sıfırlanması, Katılımevim’in PKD’deki pozisyonunun yaklaşık %86 azalması ve iki fonun tedavüldeki pay sayısındaki sert gerileme, bundan sonraki portföy hareketlerini çok daha önemli hale getiriyor.
