SASA Polyester Sanayi A.Ş. (SASA), 2026 yılının ilk altı aylık finansal sonuçlarını açıkladı.
SASA, 2026 yılının ilk yarısında operasyonel tarafta belirgin bir toparlanma gösterdi. Satış gelirleri, brüt kâr, faaliyet kârı ve FAVÖK güçlü artarken şirket geçen yılki zarardan yeniden net kâra döndü. Buna karşılık yüksek finansman giderleri ve işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı, finansalların risk tarafında öne çıktı.
SASA’nın geçen yılki 11,7 milyar TL zarardan 492 milyon TL kâra dönmesinde üç temel unsur öne çıktı. Operasyonel kârlılığın belirgin şekilde güçlenmesi, finansman giderlerinin yaklaşık 20,6 milyar TL azalması ve yüksek parasal pozisyon kazançlarının etkisi şirketi yeniden kâra taşıdı. Ancak 6,65 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri nedeniyle vergi öncesi oluşan 7,1 milyar TL’lik kârın büyük bölümü net kâra yansımadı.
Bilanço ve Gelir Tablosu
Bilanço kalemleri 2026/6 ile 2026/3 karşılaştırıldığında toplam varlıklar 378,6 milyar TL’den 377,3 milyar TL’ye sınırlı geriledi.
Toplam finansal borç yaklaşık 153,8 milyar TL’den 140,0 milyar TL’ye düşerken, nakit ve nakit benzerleri 6,17 milyar TL’den 3,81 milyar TL’ye geriledi. Buna rağmen borçlardaki düşüş sayesinde net borç yaklaşık 147,6 milyar TL’den 136,2 milyar TL’ye indi.
İşletme sermayesi tarafında ticari alacaklar 14,85 milyar TL’den 12,81 milyar TL’ye gerilerken, stoklar 19,06 milyar TL’den 21,42 milyar TL’ye yükseldi. Stoklardaki yaklaşık %12’lik artış, nakit yönetimi açısından izlenmesi gereken önemli bir gelişme oldu.
Özkaynaklar ise 183,7 milyar TL’den 192,7 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşılık cari oranın yaklaşık 0,58 seviyesinde bulunması, kısa vadeli yükümlülükler açısından likidite tarafında temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor.
Gelir tablosunda 2026/6 ile 2025/6 karşılaştırıldığında satış gelirleri 29,58 milyar TL’den 38,88 milyar TL’ye yükselerek yaklaşık %31 arttı.
Brüt kâr ise 2,60 milyar TL’den 5,93 milyar TL’ye çıkarak yaklaşık %128 büyüdü. Brüt kâr marjı da %8,8’den %15,3’e yükseldi.
Faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemindeki 559 milyon TL’den 3,48 milyar TL’ye yükselirken, faaliyet kâr marjı yaklaşık %1,9’dan %9,0’a çıktı.
FAVÖK tarafında ise senin kullandığın standart formüle göre;
FAVÖK = Brüt Kâr + Amortisman − Genel Yönetim Giderleri − Pazarlama Giderleri − Ar-Ge Giderleri
hesaplandığında 2026/6 FAVÖK yaklaşık 8,89 milyar TL, 2025/6 FAVÖK ise yaklaşık 3,44 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Böylece FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %159 artış gösterdi. FAVÖK marjı da yaklaşık %11,6’dan %22,9’a yükseldi.
Bu tablo, SASA’nın ana faaliyetlerinde geçen yıla göre ciddi bir operasyonel iyileşme yaşadığını gösteriyor.
Buna karşılık finansman giderleri hâlâ şirketin en büyük baskı unsurlarından biri. Finansman giderleri geçen yılki 42,68 milyar TL’den 22,12 milyar TL’ye gerilese de faaliyet kârının çok üzerinde kalmaya devam etti.
Bu baskıyı dengeleyen ana kalem ise 23,82 milyar TL net parasal pozisyon kazancı oldu. Böylece vergi öncesi kâr 7,14 milyar TL’ye ulaştı. Ancak 6,65 milyar TL ertelenmiş vergi gideri nedeniyle dönem net kârı yalnızca 492 milyon TL seviyesinde kaldı.
Geçen yıl aynı dönemde şirket 11,67 milyar TL net zarar açıklamıştı. Dolayısıyla net sonuç tarafında çok güçlü bir toparlanma bulunuyor; ancak kârın oluşumunda enflasyon muhasebesinden kaynaklanan parasal kazancın etkisi oldukça yüksek.
Nakit Akışı
Nakit akış tablosu ise finansalların en zayıf tarafını oluşturdu.
İşletme faaliyetlerinden nakit akışı geçen yılın aynı dönemindeki +18,44 milyar TL’den 2026/6’da -3,63 milyar TL’ye döndü.
Bu bozulmada işletme sermayesi hareketleri önemli rol oynadı. Özellikle stok değişimi yaklaşık 4,20 milyar TL nakit çıkışı yaratırken, işletme sermayesinden sağlanan katkı geçen yılın oldukça altında kaldı.
Yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışı ise 16,74 milyar TL’den 1,20 milyar TL’ye geriledi. Bu durum yatırım kaynaklı nakit tüketiminin önemli ölçüde azaldığını gösteriyor.
Finansman faaliyetlerinden 7,57 milyar TL net nakit girişi sağlandı. Şirket dönem boyunca 75,45 milyar TL yeni borçlanma gerçekleştirirken, 43,01 milyar TL borç geri ödemesi yaptı. Aynı dönemde faiz ödemeleri 10,71 milyar TL’ye ulaştı.
Sonuç
SASA’nın 2026/6 finansalları, operasyonel tarafta belirgin bir toparlanmaya işaret ediyor. Satışlardaki %31 büyüme, brüt kârdaki %128 artış, faaliyet kârındaki güçlü yükseliş ve özellikle FAVÖK’ün %159 artması, şirketin ana faaliyet performansında geçen yıla göre ciddi bir iyileşme yaşandığını gösteriyor.
Buna karşılık yüksek finansman giderleri, işletme faaliyetlerinden nakit akışının negatife dönmesi ve düşük cari oran finansalların risk tarafında öne çıkıyor. Ayrıca net kârın oluşumunda 23,8 milyar TL’lik parasal pozisyon kazancı önemli rol oynuyor.
Özetle SASA’da gelir tablosu ciddi şekilde güçlenirken, nakit akışı aynı ölçüde destek vermiyor. Önümüzdeki dönemlerde operasyonel kârlılığın sürdürülebilir nakit üretimine dönüşmesi ve finansman yükünün daha da azalması, şirketin finansal görünümündeki asıl kırılma noktası olacak.
