Artan kamu harcamaları, savunma bütçeleri ve enerji dönüşümü yatırımları, dünya genelinde devletlerin tahvil piyasalarına yönelmesini hızlandırdı. 2026 yılının ilk yarısında gerçekleştirilen devlet tahvili ihraçları 504 milyar dolara ulaşarak pandemi dönemindeki rekor seviyeyi geride bıraktı.
Bloomberg verilerine göre küresel bütçe açıkları, finansal kriz sonrası yükseliş trendini sürdürürken jeopolitik gerilimler ve ekonomik baskılar hükümetlerin finansman ihtiyacını daha da artırdı. Orta Doğu’daki çatışmaların yarattığı maliyet baskıları, artan savunma harcamaları ve yaşlanan nüfus yapısı kamu maliyesi üzerinde ek yük oluşturuyor.
Uzmanlara göre tahvil arzındaki artışın temel nedenleri arasında askeri yatırımlar, altyapı projeleri ve temiz enerji dönüşümü yer alıyor. Mali kurallarını gevşeten Almanya, yıl içinde yaptığı üç ayrı ihraçla 14 milyar euro kaynak sağladı. Avrupa Birliği de savunma ve enerji projelerine daha fazla kaynak aktarabilmek için bütçe esnekliğini artırdı.
Tahvil piyasasının geleneksel büyük borçlanıcılarından İtalya, yılın ilk altı ayında yaklaşık 70 milyar euro toplayarak zirvedeki yerini korudu. İngiltere, Belçika ve Sırbistan tarihlerinin en büyük tahvil satışlarını gerçekleştirirken, Avustralya ve Meksika da en fazla ihraç yapan ülkeler arasında yer aldı.
Yüksek faiz ortamına rağmen yatırımcı talebinin güçlü kalması dikkat çekti. Özellikle kısa vadeli tahvillere yoğun ilgi gösterilirken, yatırımcılar daha yüksek getiri talep ediyor. ABD’nin mayıs ayında düzenlediği 30 yıllık tahvil ihalesinde getiri oranı 2007’den bu yana ilk kez yüzde 5’in üzerine çıktı. İngiltere’nin son büyük tahvil satışı da 2008 sonrası en yüksek getiri seviyesine ulaştı.
Analistler, ihraç hacmindeki yükselişin bir diğer nedeninin pandemi döneminde çıkarılan borçlanma araçlarının vadesinin dolmaya başlaması olduğunu belirtiyor. Euro Bölgesi ülkelerinde yeniden borçlanma işlemlerindeki artışın, yeni finansman ihtiyacının önüne geçtiği ifade edilirken, yılın ikinci yarısındaki ihraç temposunun merkez bankalarının faiz politikalarına bağlı olarak şekilleneceği öngörülüyor.
