Bir fon düşünün…
Yaklaşık iki yıl boyunca sessiz sedasız yönetiliyor. Toplam büyüklüğü milyonlarca lira seviyesinde, yatırımcı sayısı sınırlı ve performansı diğer yüzlerce fon arasında dikkat çekmeyecek kadar sakin.
Ardından bir şey değişiyor.
Önce fon büyüklüğü hızla artmaya başlıyor. Sonra portföy tamamen yeniden şekilleniyor. Ardından katılma payı fiyatı yaklaşık 0,40 TL seviyelerinden güçlü bir yükseliş trendine giriyor. Birkaç ay içerisinde fon milyarlarca liralık büyüklüğe ulaşıyor ve yıllık getirisi dört haneli rakamlara yaklaşıyor.
Atlas Portföy İkinci Serbest (TL) Fon (DFI), son bir yılda gösterdiği olağanüstü performansla yatırımcıların en fazla dikkatini çeken fonlardan biri haline geldi. Ancak bu yükseliş yalnızca fon fiyatındaki artıştan ibaret değildi. Aynı dönemde fonun büyüklüğü, yatırımcı tabanı ve en önemlisi portföy yapısı da önemli ölçüde değişti.
Grafik incelendiğinde kırılma noktası oldukça net görülüyor. Yaklaşık 0,40 TL seviyelerinde yatay seyreden katılma payı fiyatı, 2 Eylül 2025 itibarıyla güçlü bir yükseliş trendine girdi. Bu yükseliş eylül ayıyla sınırlı kalmadı; ekim ve kasım aylarında ivmesini korudu, 2026 yılı boyunca da devam ederek fonu piyasanın en çok konuşulan serbest fonlarından biri haline getirdi.
Ancak fiyat grafiği yalnızca sonucun kendisini gösteriyor.
Asıl soru şu:
Bu yükselişin arkasında hangi yatırım kararları vardı?
Bu sorunun cevabını bulabilmek için DFI’nin Mayıs 2025 ile Haziran 2026 arasında yayımlanan tüm aylık portföy dağılım raporlarını kronolojik olarak inceledik. Fonun büyüklüğünü, portföy kompozisyonunu, hisse tercihlerini ve aylar içerisindeki değişimleri karşılaştırarak yaklaşık 14 aylık yatırım sürecini yeniden oluşturduk.
Mayıs 2025 sonunda DFI oldukça küçük ölçekli bir fon görünümündeydi. Yaklaşık 9,3 milyon TL büyüklüğe sahip olan fonun portföyü büyük ölçüde yatırım fonu katılma paylarından oluşuyordu. Doğrudan hisse senedi yatırımlarının portföy içindeki payı oldukça sınırlıydı. O tarihte DFI, agresif hisse seçimi yapan bir fondan çok, diğer fonlara yatırım yapan klasik bir serbest fon görünümündeydi.
Bu noktada akla gelen ilk sorulardan biri, fonun yatırım stratejisinde izahname veya içtüzük değişiklikleriyle köklü bir dönüşüm yaşanıp yaşanmadığı oldu. Bu nedenle inceleme kapsamında fonun izahname ve içtüzük tadilleri de değerlendirildi. Yapılan değişiklikler, ağırlıklı olarak fonun yatırım çerçevesine ve operasyonel esaslarına ilişkin güncellemeler içeriyordu. Resmi belgeler incelendiğinde, 2025 yılı eylül ayında başlayan güçlü performansı tek başına açıklayabilecek nitelikte köklü bir strateji değişikliği tespit edilmedi. Buna karşılık aynı dönemde yayımlanan aylık portföy dağılım raporları, fonun yatırım kompozisyonunda ve hisse tercihlerinde çok daha belirgin bir dönüşüm yaşandığını ortaya koydu.
Haziran ve temmuz aylarında bu yapı büyük ölçüde korunurken, ağustos ayı aslında son “eski portföy” görüntüsünü oluşturdu. Tam da bu dönemin ardından grafikte kırılma başladı.
Eylül 2025 yalnızca fon fiyatının yükseldiği ay olmadı; aynı zamanda DFI’nin yatırım stratejisinin de belirgin biçimde değiştiği dönem oldu. Fon büyüklüğü birkaç ay içerisinde milyonlarca liradan milyarlarca liraya yükselirken, portföy yapısı da hisse senedi ağırlıklı hale geldi. Daha önce yatırım fonlarının ağırlıkta olduğu portföyde bu kez doğrudan Borsa İstanbul şirketleri ön plana çıkmaya başladı.
İlk dikkat çeken yoğunlaşma IEYHO ve ECILC hisselerinde gerçekleşti. Bunlara PETKM, INVES, SISE ve ECZYT eklendi. Portföyün önemli bölümü artık sınırlı sayıdaki hisse üzerinde yoğunlaşıyordu. Bu değişim, fonun getirisini daha fazla hisse performansına bağlı hale getirirken, portföyün yoğunlaşma seviyesini de belirgin şekilde artırdı.
Ekim ayında fon yönetimi eylül ayında oluşturduğu ana yapıyı büyük ölçüde korudu. Kasım ayına gelindiğinde ise ikinci önemli değişim yaşandı. Bazı pozisyonlarda azaltıma gidilirken portföy daha da sadeleşti. Fon, çok sayıda hisse taşımak yerine belirli şirketlerde daha yüksek ağırlıkla pozisyon alan bir yapıya yöneldi.
Aralık 2025 ve Ocak 2026 raporları incelendiğinde bu stratejinin geçici olmadığı görülüyor. Fon yönetimi portföyünü yeniden dengelerken ana yatırım temasını korudu. Bazı hisselerde kâr realizasyonu yapılırken, yeni pozisyonlar da portföye eklendi.
Şubat, mart ve nisan 2026 döneminde ise portföy yeniden evrilmeye başladı. İlk yükseliş döneminde öne çıkan bazı hisselerin ağırlıkları azaltılırken, yeni şirketler portföye dahil edildi. Böylece fon yalnızca büyüyen bir portföy değil, aynı zamanda aktif şekilde yönetilen dinamik bir yatırım stratejisi izledi.
Mayıs ve Haziran 2026 raporları bu dönüşümün son halkasını oluşturuyor. Haziran sonu itibarıyla fonun toplam büyüklüğü yaklaşık 19 milyar TL seviyesine ulaşırken, portföy yapısı önceki aylara göre daha belirgin bir yoğunlaşma gösterdi.
Haziran 2026 sonunda IEYHO, yaklaşık 81,8 milyon lot ile fonun açık ara en büyük yatırımı haline geldi. Yaklaşık 12,4 milyar TL piyasa değerine ulaşan bu pozisyon, tek başına fon portföyünün yaklaşık %64,8’ini oluşturuyordu. İkinci sırada ISKPL, ardından ise LIDER yer aldı. Aynı dönemde ECILC ve TURSG gibi bazı pozisyonlarda ağırlık azaltıldığı görülürken, portföyün giderek daha yüksek yoğunlaşmaya sahip bir yapıya dönüştüğü dikkat çekti.
Ancak burada dikkat çeken nokta yalnızca fonun büyüklüğü değildi.
Yaklaşık 9 milyon TL büyüklüğündeki bir fondan 19 milyar TL büyüklüğe ulaşan DFI’nin bu süreçte hangi hisseleri ne zaman portföye eklediği, hangi pozisyonları artırdığı, hangilerinden çıktığı ve bu değişimlerin fon performansıyla nasıl örtüştüğü de en az getiri kadar dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor.
Bu nedenle bu çalışma yalnızca fonun ulaştığı performansı değil, o performansa giden yatırım sürecini incelemeyi amaçlıyor.
Mayıs 2025 ile Haziran 2026 arasında yayımlanan resmi portföy dağılım raporları karşılaştırılarak hazırlanan bu araştırmada, yaklaşık 14 aylık süreçte portföyün nasıl evrildiği, hangi hisselerin öne çıktığı, yatırım stratejisinin hangi dönemlerde değiştiği ve fonun büyüme süreci kronolojik olarak resmi veriler üzerinden ortaya konulmuştur.
