Yüzde 482 Getiriden Tek Hisseye… RİH Fonunda Neler Yaşandı?
Bazı fonlar getirileriyle konuşulur.
Bazıları ise zaman içinde geçirdikleri dönüşümle.
RE-PIE Portföy İkinci Hisse Senedi Serbest Fon (RIH), son üç yılda her iki özelliği de taşıyan fonlardan biri oldu. Kurulduğu ilk aylarda Borsa İstanbul’un farklı sektörlerinden büyük ölçekli şirketleri portföyünde bulunduran fon, 2024 yılında olağanüstü bir performans sergileyerek yatırım dünyasının dikkatini çekti. Ancak aynı fon bugün neredeyse bütün hisse riskini tek bir şirket üzerinde taşıyor.
Aşağıdaki fiyat grafiği de bu dönüşümün izlerini açık biçimde gösteriyor.
Grafik üç farklı dönemi işaret ediyor.
Aralık 2023- Haziran 2024: Çeşitlendirilmiş Portföy, Dengeli Dağılım
RİH fonunun ilk dönem portföyü, Borsa İstanbul’un farklı sektörlerinden büyük ölçekli şirketlerden oluşuyordu. ASELSAN, Koç Holding, Tofaş, Turkcell, Ereğli Demir Çelik, BİM, Tüpraş ve Teknosa ile başlayan yapı, Haziran 2024’te Garanti BBVA, İş Bankası, Yapı Kredi ve Petkim gibi hisselerin eklenmesiyle çeşitliliğini korudu. Fonun performansı bu dönemde tek bir hisseye bağlı değildi; bankacılık, sanayi, savunma, otomotiv, enerji ve perakende sektörlerinden oluşan dengeli bir portföy yapısı bulunuyordu.
Tam bu dönemin ardından grafikte dikkat çekici bir yükseliş başlıyor.
2024 yılı sonunda fon, yatırımcısına %482,42 getiri sağladı. Aynı dönemde karşılaştırma ölçütü yalnızca %40,65 yükselirken fonun nispi getirisi %441,76 oldu. Fon büyüklüğü de yaklaşık 11,6 milyon TL’den 206 milyon TL’ye çıktı.
Ancak yükseliş yalnızca fon büyüklüğünde yaşanmıyordu.
Portföy de giderek daha fazla yoğunlaşmaya başlıyordu.
2025’in ilk yarısında fon büyüklüğü 274 milyon TL’ye ulaştı ve ilk altı aylık getirisi %94,69 oldu.
Grafikte zirveye yaklaşan bölüm tam da bu döneme denk geliyor.
Kasım 2025 portföyü incelendiğinde ise bambaşka bir yapı görülüyor.
Fonun yaklaşık %82’si tek başına EFOR hissesinden oluşuyordu. Geri kalan bölüm ise ağırlıklı olarak RE-PIE bünyesindeki yatırım fonlarında tutuluyordu. Artık fon performansı büyük ölçüde tek bir hissenin fiyat hareketine bağlı hale gelmişti.
Kasım 2025: Portföy Tek Hissede Yoğunlaşmaya Başladı
2025 yılının son çeyreğine gelindiğinde fonun yatırım stratejisinde belirgin bir değişim dikkat çekti. Kasım 2025 portföyünde EFOR hissesinin ağırlığı yaklaşık %82 seviyesine yükselirken, portföyün geri kalan kısmı ağırlıklı olarak RE-PIE bünyesindeki yatırım fonlarından oluştu. Böylece fonun performansı büyük ölçüde tek bir hissenin fiyat hareketine bağlı hale geldi. Bu yoğunlaşma, sonraki aylarda yaşanacak sert fiyat dalgalanmaları açısından da dikkat çeken bir kırılma noktası olarak öne çıktı.
Grafikte bundan sonra başlayan sert düşüş de dikkat çekiyor.
Tesadüf mü, strateji mi?
RİH grafiği ile EFOR grafiği üst üste okunduğunda, iki fiyat hareketi arasında dikkat çekici bir zaman uyumu bulunuyor. Kasım 2025 portföy raporunda EFOR’un fonun yaklaşık %82’sini oluşturduğu dikkate alındığında, fon performansındaki sert yükseliş ve sonrasındaki düzeltmenin önemli ölçüde bu yoğunlaşmadan etkilendiği görülüyor.
2026 yılının ilk aylarında fonun birim pay fiyatı hızla gerilerken, Mart 2026 raporunda aylık bazda %44,72‘lik sert bir değer kaybı görüldü. Fon büyüklüğü de önce 206 milyon TL’den 134 milyon TL seviyesine, ardından 118 milyon TL’ye kadar geriledi.
Ancak portföydeki dönüşüm burada da bitmedi.
Bugün gelinen noktada RİH’in hisse portföyünde yalnızca BIGTK bulunuyor.
Üstelik mevcut portföy dağılımına göre BIGTK’nın ağırlığı %99,35 seviyesine ulaşmış durumda. Başka bir ifadeyle fon, kuruluşunda sekiz farklı büyük şirketten oluşan çeşitlendirilmiş yapısından çıkarak bugün neredeyse bütün hisse riskini tek bir şirket üzerinde taşıyan bir yapıya dönüşmüş durumda.
Bu dönüşüm tek başına olumlu ya da olumsuz olarak yorumlanamaz. Çünkü RİH, serbest fon statüsünde faaliyet gösteriyor ve izahnamesi yönetime oldukça geniş hareket alanı tanıyor. Fon; uzun ve kısa pozisyon alabiliyor, türev ürün kullanabiliyor, açığa satış yapabiliyor ve belirli sınırlar içinde kaldıraçlı işlemler gerçekleştirebiliyor.
Ancak yaklaşık üç yıllık süreç incelendiğinde dikkat çeken gerçek şu:
Fonun hikâyesi yalnızca %482’lik olağanüstü getiri değil.
Asıl dikkat çeken nokta; çok sayıda büyük Borsa İstanbul şirketiyle başlayan portföyün, zaman içinde önce birkaç hisseye, ardından tek bir hisseye kadar yoğunlaşmış olması.
İşte bu nedenle RİH dosyasında artık yatırımcıların takip etmesi gereken en önemli konu, geçmiş performans rakamlarından çok, tek hisseye dayanan yeni portföy yapısının bundan sonraki dönemde nasıl bir risk ve getiri profili oluşturacağı olacak.
Fon Toparlanıyor mu, Yoksa Yeni Bir Döneme mi Giriyor?
Temmuz 2026 itibarıyla RİH fonunun toplam büyüklüğü yaklaşık 135,9 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Nisan ayında görülen yükselişin ardından fon büyüklüğü mayıs ve haziran aylarında gerilese de temmuz ayında yeniden artış gösterdi.
Dikkat çeken bir diğer gelişme ise yatırımcı sayısında yaşandı. Son aylarda dalgalı seyreden yatırımcı sayısı, temmuz ayında belirgin şekilde yükselerek 885 seviyesine ulaştı. Bu durum, fona yeniden ilgi oluşmaya başladığına işaret ediyor.
Nakit hareketlerine bakıldığında ise mayıs ayında güçlü bir giriş yaşandığı, haziran ayında ise sınırlı çıkışların ardından temmuz ayında nakit akışının dengelendiği görülüyor.
Ancak belki de en dikkat çekici veri portföy yapısı.
Fon varlıklarının yaklaşık %98,85’i BIGTK hissesinde bulunurken, kalan bölümün büyük kısmı yatırım fonu katılma payları ve sınırlı tutardaki VİOP nakit teminatından oluşuyor. Yani bugün RİH’in performansı neredeyse tamamen BIGTK hissesinin fiyat hareketine bağlı durumda.
Dolayısıyla önümüzdeki dönemde RİH’in performansını değerlendirirken yalnızca fonun getirisine değil, BIGTK hissesindeki gelişmelere ve fonun bu yoğunlaşma stratejisini sürdürüp sürdürmeyeceğine de yakından bakmak gerekecek.
“RİH’in hikâyesi artık sadece bir fonun hikâyesi değil. Aynı zamanda, çeşitlendirilmiş bir portföyden tek hisseye uzanan sıra dışı bir yatırım stratejisinin de hikâyesi.”
